Телевізійна станція транслює графік VIX на підлозі Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) у Нью-Йорку.
(Bloomberg) -- Хеджування знову стало гарячою темою, оскільки промова Джерома Пауела в Джексон Хоул підвищила ентузіазм, що Федеральна резервна система знизить ставки у вересні, що призвело до зростання акцій близько до рекордних максимумів.
Найбільш читане від Bloomberg
У розгортанні репресій Трампа у Вашингтоні Національна служба парків веде очищення бездомних
Німеччина відновлює стиль будівництва з похмурою історією: Премонтне житло
Нам потрібен реальний перегляд злочинності, безпеки та транспорту
Інвестуйте в золото
### Thor Metals Group: Найкращий загальний золотовалютний IRA
Дізнайтеся більше ### Пріоритетне золото: до 15 000 доларів США у безкоштовному сріблі + нульові комісії за рахунком при кваліфікаційній покупці
Дізнайтеся більше ### Американський Хартфорд Голд: #1 Дилер дорогоцінних металів у країні
Дізнайтеся більше Підтримується Money.com - Yahoo може отримувати комісію з посилань вище. З огляду на ознаки загального тривалого позиціонування в акціях, інвестори обговорюють найефективніший спосіб захисту прибутків перед звітами Nvidia Corp., даними про робочі місця та інфляцію та рішенням Федрезерву.
“Пауел виявився більш «доброжелательним», ніж очікувалося, і ринки явно відреагували позитивно”, сказав Кріс Мерфі, спільний керівник стратегії дериватів у Susquehanna International Group. “Ми спостерігаємо, як деякі інвестори підвищують захист на ETF, що відстежують S&P 500, та купують колл-спреди в ETF SPDR Gold Shares як частину гри на інфляцію.”
Оскільки ринок все ще в режимі "купувати на спадах", багато стратегів рекомендують пут-спреди індексу S&P 500 і, нещодавно, опціони на повернення або з можливістю скидання, які будуть корисні, якщо ринки продовжать повільно зростати в короткостроковій перспективі. Але є помітна відсутність серед останніх кандидатів на хеджування: купівля коллів на індекс волатильності Cboe — звичайно, це те, на що покладаються інвестори.
“Ванільні пут-опці або пут-спреди на SPX можуть бути більш надійним хеджем, враховуючи поточний ринковий режим,” сказав Тангір Сандху, головний глобальний стратег деривативів в Bloomberg Intelligence. “Більш того, схил SPX є крутим, що допомагає покращити вартість пут-спредів.”
Стратегі JPMorgan Chase & Co. зазначили минулого тижня, що дефіцит США та тиск Дональда Трампа на ФРС можуть почати знижувати як облігації, так і акції, що свідчить про бінарну угоду, що ставить на падіння S&P 500 більше ніж на 5% до кінця року та зростання прибутковості 10-річних облігацій на 0.2%. В Європі цифрові стилі пут-спредів на індекс Euro Stoxx 50 були відносно дешевими, з однією місяцем 5%-их пут-волатильності поза грошима на рівні близько 20-го процентиля за минулий рік.
Однією з причин, чому опціони VIX не включені, є вартість. Колл-опціони виглядають дорожчими в порівнянні з пут-опціонами S&P 500, підкреслили стратегі Bank of America Corp. у дослідницькій записці минулого тижня.
Джерело: BofA Global Research Це в основному відображає збільшення волатильності опціонів VIX відносно S&P 500, який був підважений надзвичайно низькими реалізованими змінами. Так звана "вол-вол" виглядає дорого на відносній основі, що узгоджується з іншими показниками конвексності, які зазвичай є багатими.
Історія триває: "Хеджування – це баланс витрат, зменшення, надійності та конвексності", – сказав Сандху. "Інтенсивне купівля на падінні залишається рисою ринку, а сплески волатильності швидко повертаються, отже, VIX колли можуть бути ненадійними і складними для монетизації."
Більше того, крутизна термінальної структури ф'ючерсів VIX призводить до вищих витрат на утримання. Оскільки ф'ючерси, як правило, котяться вниз по кривій, щоб конвергуватися з спотовим індексом — а не так, щоб спот піднімався до рівня ф'ючерсів протягом тривалого часу — опціони стають ще більше out-the-money, втрачаючи вартість.
Чому така крута крива? Часто згадуваною причиною є повторне входження потоків у VIX продуктові біржові фонди, які стали відомими під час епізоду "Волмагеддона" 2018 року, коли короткі VIX ETP залучили великі інвестиції. Це спричинило коротке стиснення в ф'ючерсах VIX, коли волатильність зросла, зрештою знищивши такі продукти, як VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
Стратеги JPMorgan, зокрема Брам Каплан, зазначили, що, навпаки, нещодавні потоки були в довгі фонди, з більш ніж 2.5 мільярда доларів у вливаннях у довгі, важелі VIX ETPs та виведеннями, що перевищують 1 мільярд доларів з інверсійних VIX фондів з квітня. Щоденний ребаланс цих продуктів призводить до продажу короткострокових VIX ф'ючерсів для купівлі довгострокових контрактів, що ще більше згладжує термінову структуру.
Левереджовані VIX ETP можуть посилювати коливання, оскільки вони купують ф'ючерси, коли волатильність зростає, і продають, коли вона знижується, щоб підтримувати цільове важелеве співвідношення. Однак покупці колів VIX можуть бути більш стурбовані можливим обсягом ф'ючерсів на продаж під час наступного падіння акцій, оскільки інвестори фондів реалізують вигідні угоди.
Потенційні покупці колів VIX також пам'ятають, що розпродаж наприкінці лютого відзначався низькою волатильністю, де пут-опціони S&P 500 показали кращі результати. Хоча ті інвестори, які купили колі VIX незадовго до 2 квітня, показали кращі результати, перевищення показників у порівнянні із звичайними пут-опціонами на акції все ще може бути недостатнім для обґрунтування великої частки в їхніх хеджевих портфелях.
Джерело: Bloomberg Intelligence
Найбільша подія перед засіданням ФРС у вересні - це звіт про прибутки Nvidia цього тижня. Опціони вказують на 5.8% рух акцій після звіту, що відповідає середньому коливанню після останніх восьми квартальних випусків. Одномісячна волатильність знаходиться на 32-му процентилі за останній рік, а обсяги торгівлі поступово знижуються з початку 2025 року.
"Станом на вчора, люди не дуже зосереджувалися на доходах Nvidia, принаймні на ринку опціонів," сказав у п'ятницю Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. "Але їм слід! Це найважливіша акція на ринку, як за вагою, так і за психологічним впливом. Якщо вони не підтвердять ентузіазм щодо ШІ, який лежить в основі так багато поточного бичачого ринку, це може призвести до великої зміни в настрої."
--З допомогою Наталії Князевич.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
Не настільки секретний соус Taco Bell: безкінечний потік новинок
Електромобілі Volkswagen перевершили Tesla в Європі через десятиліття після DieselGate
Скорочення штату та хвилювання в CFTC, поки криптовалюта, яку вона контролює, процвітає
Іноземці знову купують будинки в США, в той час як американці залишаються осторонь
Заробітки жінок ніколи насправді не відновлюються після того, як вони мають дітей
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Уолл-Стріт віддає перевагу ванільним опціонам, а не VIX для хеджування
Телевізійна станція транслює графік VIX на підлозі Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) у Нью-Йорку.
(Bloomberg) -- Хеджування знову стало гарячою темою, оскільки промова Джерома Пауела в Джексон Хоул підвищила ентузіазм, що Федеральна резервна система знизить ставки у вересні, що призвело до зростання акцій близько до рекордних максимумів.
Найбільш читане від Bloomberg
Інвестуйте в золото
Дізнайтеся більше ### Пріоритетне золото: до 15 000 доларів США у безкоштовному сріблі + нульові комісії за рахунком при кваліфікаційній покупці
Дізнайтеся більше ### Американський Хартфорд Голд: #1 Дилер дорогоцінних металів у країні
Дізнайтеся більше Підтримується Money.com - Yahoo може отримувати комісію з посилань вище. З огляду на ознаки загального тривалого позиціонування в акціях, інвестори обговорюють найефективніший спосіб захисту прибутків перед звітами Nvidia Corp., даними про робочі місця та інфляцію та рішенням Федрезерву.
“Пауел виявився більш «доброжелательним», ніж очікувалося, і ринки явно відреагували позитивно”, сказав Кріс Мерфі, спільний керівник стратегії дериватів у Susquehanna International Group. “Ми спостерігаємо, як деякі інвестори підвищують захист на ETF, що відстежують S&P 500, та купують колл-спреди в ETF SPDR Gold Shares як частину гри на інфляцію.”
Оскільки ринок все ще в режимі "купувати на спадах", багато стратегів рекомендують пут-спреди індексу S&P 500 і, нещодавно, опціони на повернення або з можливістю скидання, які будуть корисні, якщо ринки продовжать повільно зростати в короткостроковій перспективі. Але є помітна відсутність серед останніх кандидатів на хеджування: купівля коллів на індекс волатильності Cboe — звичайно, це те, на що покладаються інвестори.
Стратегі JPMorgan Chase & Co. зазначили минулого тижня, що дефіцит США та тиск Дональда Трампа на ФРС можуть почати знижувати як облігації, так і акції, що свідчить про бінарну угоду, що ставить на падіння S&P 500 більше ніж на 5% до кінця року та зростання прибутковості 10-річних облігацій на 0.2%. В Європі цифрові стилі пут-спредів на індекс Euro Stoxx 50 були відносно дешевими, з однією місяцем 5%-их пут-волатильності поза грошима на рівні близько 20-го процентиля за минулий рік.
Однією з причин, чому опціони VIX не включені, є вартість. Колл-опціони виглядають дорожчими в порівнянні з пут-опціонами S&P 500, підкреслили стратегі Bank of America Corp. у дослідницькій записці минулого тижня.
Джерело: BofA Global Research Це в основному відображає збільшення волатильності опціонів VIX відносно S&P 500, який був підважений надзвичайно низькими реалізованими змінами. Так звана "вол-вол" виглядає дорого на відносній основі, що узгоджується з іншими показниками конвексності, які зазвичай є багатими.
Історія триває: "Хеджування – це баланс витрат, зменшення, надійності та конвексності", – сказав Сандху. "Інтенсивне купівля на падінні залишається рисою ринку, а сплески волатильності швидко повертаються, отже, VIX колли можуть бути ненадійними і складними для монетизації."
Більше того, крутизна термінальної структури ф'ючерсів VIX призводить до вищих витрат на утримання. Оскільки ф'ючерси, як правило, котяться вниз по кривій, щоб конвергуватися з спотовим індексом — а не так, щоб спот піднімався до рівня ф'ючерсів протягом тривалого часу — опціони стають ще більше out-the-money, втрачаючи вартість.
Стратеги JPMorgan, зокрема Брам Каплан, зазначили, що, навпаки, нещодавні потоки були в довгі фонди, з більш ніж 2.5 мільярда доларів у вливаннях у довгі, важелі VIX ETPs та виведеннями, що перевищують 1 мільярд доларів з інверсійних VIX фондів з квітня. Щоденний ребаланс цих продуктів призводить до продажу короткострокових VIX ф'ючерсів для купівлі довгострокових контрактів, що ще більше згладжує термінову структуру.
Потенційні покупці колів VIX також пам'ятають, що розпродаж наприкінці лютого відзначався низькою волатильністю, де пут-опціони S&P 500 показали кращі результати. Хоча ті інвестори, які купили колі VIX незадовго до 2 квітня, показали кращі результати, перевищення показників у порівнянні із звичайними пут-опціонами на акції все ще може бути недостатнім для обґрунтування великої частки в їхніх хеджевих портфелях.
Джерело: Bloomberg Intelligence
Найбільша подія перед засіданням ФРС у вересні - це звіт про прибутки Nvidia цього тижня. Опціони вказують на 5.8% рух акцій після звіту, що відповідає середньому коливанню після останніх восьми квартальних випусків. Одномісячна волатильність знаходиться на 32-му процентилі за останній рік, а обсяги торгівлі поступово знижуються з початку 2025 року.
"Станом на вчора, люди не дуже зосереджувалися на доходах Nvidia, принаймні на ринку опціонів," сказав у п'ятницю Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. "Але їм слід! Це найважливіша акція на ринку, як за вагою, так і за психологічним впливом. Якщо вони не підтвердять ентузіазм щодо ШІ, який лежить в основі так багато поточного бичачого ринку, це може призвести до великої зміни в настрої."
--З допомогою Наталії Князевич.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
©2025 Блумберг Л.П.
Переглянути коментарі