Телевизионная станция транслирует график VIX на этаже Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке.
(Bloomberg) -- Хеджирование снова становится актуальной темой, так как речь Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул вызвала энтузиазм по поводу того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в сентябре, что вновь подняло акции близко к рекордным уровням.
Самое читаемое от Bloomberg
В подавлении Трампа в Вашингтоне Служба национальных парков проводит операции по очистке бездомных
Германия возрождает строительный стиль с мрачной историей: П prefab жилье
Нам нужен реальный взгляд на преступность, безопасность и транспорт
Инвестируйте в золото
### Thor Metals Group: Лучший Золотой ИРА
Узнать больше ### Приоритетное золото: до $15k в бесплатном серебре + ноль комиссий за аккаунт при квалифицирующей покупке
Узнайте больше ### American Hartford Gold: #1 Дилер драгоценных металлов в стране
Узнать больше Предоставлено Money.com - Yahoo может получать комиссию за ссылки выше. Учитывая признаки общего расширения позиций в акциях, инвесторы обсуждают наиболее эффективные способы защиты прибыли перед отчетом Nvidia Corp., данными по занятости и инфляции, а также решением ФРС по процентной ставке.
“Пауэлл выступил более мягко, чем ожидали, и рынки явно отреагировали положительно”, - сказал Крис Мерфи, сопредседатель стратегий деривативов в Susquehanna International Group. “Мы видим, что некоторые инвесторы увеличивают защиту на ETF, отслеживающих S&P 500, и покупают колл-спреды в ETF SPDR Gold Shares как часть игры на инфляцию.”
С учетом того, что рынок все еще находится в режиме «покупки на спаде», многие стратеги хвалят пут-спреды по индексу S&P 500 и, что более актуально, путы с возможностью обратного отсчета или пересмотра, которые будут полезны, если рынки продолжат медленно расти в краткосрочной перспективе. Однако среди недавних кандидатов на хеджирование есть заметное упущение: покупка коллов на индекс волатильности Cboe — обычно это выбор инвесторов.
«Ванильные пут-опционы или пут-спрэды на SPX могут быть более надежным хеджем, учитывая текущее рыночное окружение», — сказал Танвир Сандху, главный глобальный стратег деривативов в Bloomberg Intelligence. «Более того, наклон SPX крутой, что помогает снизить стоимость пут-спредов.»
Стратеги JPMorgan Chase & Co. на прошлой неделе отметили, что дефицит США и давление Дональда Трампа на Федеральную резервную систему могут начать подавлять как казначейские облигации, так и акции, что предполагает бинарную сделку, ставящую на падение S&P 500 более чем на 5% к концу года и рост доходности 10-летних облигаций на 0,2%. В Европе цифровые пут-спреды на индекс Euro Stoxx 50 были относительно дешевыми, при этом волатильность путов с истечением в один месяц и 5% вне денег находилась примерно на 20-м процентиле за последний год.
Одной из причин отсутствия опционов VIX являются затраты. Коллы выглядят дорого по сравнению с путами S&P 500, как отметили стратеги Bank of America Corp. в исследовательской записке на прошлой неделе.
Источник: BofA Global Research Это в основном отражает увеличение волатильности опционов VIX относительно S&P 500, который был подавлен рекордно низкими реализованными движениями. Так называемая "вол-от-вол" выглядит дорогой в относительном выражении, что согласуется с другими мерами конвексности, которые обычно являются высокими.
История продолжается. "Хеджирование – это баланс затрат, распада, надежности и выпуклости", - сказал Сандху. "Интенсивная покупка на просадках остается характерной чертой рынка, а всплески волатильности разворачиваются с рекордной скоростью, поэтому VIX-опционы могут быть ненадежными и трудными для монетизации."
Более того, крутизна структуры сроков фьючерсов на VIX приводит к более высоким затратам на перенос. Поскольку фьючерсы, как правило, скатываются вниз по кривой, чтобы конвергировать со спотовым индексом — а не чтобы спот поднимался до уровня фьючерсов на продолжительный период — опционы становятся все более вне денег, теряя в стоимости.
Почему такой резкий рост? Часто упоминаемой причиной является повторное появление притока средств в VIX биржевые продукты, которые стали печально известными в эпизоде "Волмагеддон" 2018 года, когда короткие VIX ETP привлекли большие инвестиции. Это вызвало короткое сжатие в VIX фьючерсах, когда волатильность возросла, в конечном итоге уничтожив такие продукты, как VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
Стратеги JPMorgan, включая Брама Каплана, отметили, что, наоборот, недавние потоки направлены в длинные фонды, при этом более $2,5 миллиарда было привлечено в длинные, кредитные VIX ETPs и отток превысил $1 миллиард из обратных VIX фондов с апреля. Ежедневная ребалансировка этих продуктов приводит к продаже срочных фьючерсов VIX на более короткие сроки для покупки контрактов на более долгие сроки, что еще больше увеличивает крутизну структуры сроков.
Левериджированные VIX ETP могут усугублять колебания, так как они покупают фьючерсы, когда волатильность растет, и продают, когда она снижается, чтобы поддерживать целевой леверидж. Однако покупатели коллов VIX могут быть более озабочены возможным объемом фьючерсов на продажу в следующем падении акций, так как инвесторы фондов фиксируют прибыль от выигрышных сделок.
Потенциальные покупатели коллов VIX также будут помнить, что распродажа в конце февраля характеризовалась низкой волатильностью, когда путы S&P 500 показали лучшие результаты. Хотя те инвесторы, которые купили коллы VIX незадолго до 2 апреля, справились лучше, превышение по сравнению с простыми путами на акции может все еще быть недостаточным, чтобы оправдать крупное распределение в их хеджирующих портфелях.
Источник: Bloomberg Intelligence
Самое важное событие перед заседанием ФРС в сентябре — это отчет Nvidia на этой неделе. Опционы предполагают движение акций на 5,8% после отчета, что соответствует среднему колебанию после последних восьми квартальных отчетов. Одномonthая волатильность находится в 32-м процентиле за последний год, а объем торгов постепенно снижается с начала 2025 года.
«По состоянию на вчера, люди не слишком сосредоточились на доходах Nvidia, по крайней мере, на рынке опционов», — сказал в пятницу Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. «Но им следует это сделать! Это самая важная акция на рынке, как по весу, так и по психологическому воздействию. Если они не подтвердят энтузиазм в области ИИ, который лежит в основе столь многого из текущего бычьего рынка, это может привести к значительным изменениям в настроениях.»
--С помощью Наталии Княжевич.
Наиболее читаемые материалы из Bloomberg Businessweek
Не столь секретный соус Taco Bell: бесконечный поток новинок
Электромобили Volkswagen обогнали Tesla в Европе через десять лет после скандала с дизельным двигателем
Сокращения штата и неразбериха в CFTC, в то время как криптовалюта, которую она контролирует, процветает
Иностранцы снова покупают дома в США, в то время как американцы остаются в стороне
Женские доходы никогда не восстанавливаются после того, как они становятся матерями
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Уолл-стрит предпочитает обычные Опции, а не VIX для хеджирования
Телевизионная станция транслирует график VIX на этаже Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке.
(Bloomberg) -- Хеджирование снова становится актуальной темой, так как речь Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул вызвала энтузиазм по поводу того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в сентябре, что вновь подняло акции близко к рекордным уровням.
Самое читаемое от Bloomberg
Инвестируйте в золото
Узнать больше ### Приоритетное золото: до $15k в бесплатном серебре + ноль комиссий за аккаунт при квалифицирующей покупке
Узнайте больше ### American Hartford Gold: #1 Дилер драгоценных металлов в стране
Узнать больше Предоставлено Money.com - Yahoo может получать комиссию за ссылки выше. Учитывая признаки общего расширения позиций в акциях, инвесторы обсуждают наиболее эффективные способы защиты прибыли перед отчетом Nvidia Corp., данными по занятости и инфляции, а также решением ФРС по процентной ставке.
“Пауэлл выступил более мягко, чем ожидали, и рынки явно отреагировали положительно”, - сказал Крис Мерфи, сопредседатель стратегий деривативов в Susquehanna International Group. “Мы видим, что некоторые инвесторы увеличивают защиту на ETF, отслеживающих S&P 500, и покупают колл-спреды в ETF SPDR Gold Shares как часть игры на инфляцию.”
С учетом того, что рынок все еще находится в режиме «покупки на спаде», многие стратеги хвалят пут-спреды по индексу S&P 500 и, что более актуально, путы с возможностью обратного отсчета или пересмотра, которые будут полезны, если рынки продолжат медленно расти в краткосрочной перспективе. Однако среди недавних кандидатов на хеджирование есть заметное упущение: покупка коллов на индекс волатильности Cboe — обычно это выбор инвесторов.
«Ванильные пут-опционы или пут-спрэды на SPX могут быть более надежным хеджем, учитывая текущее рыночное окружение», — сказал Танвир Сандху, главный глобальный стратег деривативов в Bloomberg Intelligence. «Более того, наклон SPX крутой, что помогает снизить стоимость пут-спредов.»
Стратеги JPMorgan Chase & Co. на прошлой неделе отметили, что дефицит США и давление Дональда Трампа на Федеральную резервную систему могут начать подавлять как казначейские облигации, так и акции, что предполагает бинарную сделку, ставящую на падение S&P 500 более чем на 5% к концу года и рост доходности 10-летних облигаций на 0,2%. В Европе цифровые пут-спреды на индекс Euro Stoxx 50 были относительно дешевыми, при этом волатильность путов с истечением в один месяц и 5% вне денег находилась примерно на 20-м процентиле за последний год.
Одной из причин отсутствия опционов VIX являются затраты. Коллы выглядят дорого по сравнению с путами S&P 500, как отметили стратеги Bank of America Corp. в исследовательской записке на прошлой неделе.
Источник: BofA Global Research Это в основном отражает увеличение волатильности опционов VIX относительно S&P 500, который был подавлен рекордно низкими реализованными движениями. Так называемая "вол-от-вол" выглядит дорогой в относительном выражении, что согласуется с другими мерами конвексности, которые обычно являются высокими.
История продолжается. "Хеджирование – это баланс затрат, распада, надежности и выпуклости", - сказал Сандху. "Интенсивная покупка на просадках остается характерной чертой рынка, а всплески волатильности разворачиваются с рекордной скоростью, поэтому VIX-опционы могут быть ненадежными и трудными для монетизации."
Более того, крутизна структуры сроков фьючерсов на VIX приводит к более высоким затратам на перенос. Поскольку фьючерсы, как правило, скатываются вниз по кривой, чтобы конвергировать со спотовым индексом — а не чтобы спот поднимался до уровня фьючерсов на продолжительный период — опционы становятся все более вне денег, теряя в стоимости.
Стратеги JPMorgan, включая Брама Каплана, отметили, что, наоборот, недавние потоки направлены в длинные фонды, при этом более $2,5 миллиарда было привлечено в длинные, кредитные VIX ETPs и отток превысил $1 миллиард из обратных VIX фондов с апреля. Ежедневная ребалансировка этих продуктов приводит к продаже срочных фьючерсов VIX на более короткие сроки для покупки контрактов на более долгие сроки, что еще больше увеличивает крутизну структуры сроков.
Потенциальные покупатели коллов VIX также будут помнить, что распродажа в конце февраля характеризовалась низкой волатильностью, когда путы S&P 500 показали лучшие результаты. Хотя те инвесторы, которые купили коллы VIX незадолго до 2 апреля, справились лучше, превышение по сравнению с простыми путами на акции может все еще быть недостаточным, чтобы оправдать крупное распределение в их хеджирующих портфелях.
Источник: Bloomberg Intelligence
Самое важное событие перед заседанием ФРС в сентябре — это отчет Nvidia на этой неделе. Опционы предполагают движение акций на 5,8% после отчета, что соответствует среднему колебанию после последних восьми квартальных отчетов. Одномonthая волатильность находится в 32-м процентиле за последний год, а объем торгов постепенно снижается с начала 2025 года.
«По состоянию на вчера, люди не слишком сосредоточились на доходах Nvidia, по крайней мере, на рынке опционов», — сказал в пятницу Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. «Но им следует это сделать! Это самая важная акция на рынке, как по весу, так и по психологическому воздействию. Если они не подтвердят энтузиазм в области ИИ, который лежит в основе столь многого из текущего бычьего рынка, это может привести к значительным изменениям в настроениях.»
--С помощью Наталии Княжевич.
Наиболее читаемые материалы из Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.
Посмотреть комментарии