QCP Capital：尽管BTC近期表现不及ETH 对其的长期结构性看好不变
据QCP Capital最新帖文分析，在上周的杰克逊霍尔年会结束后比特币的短暂反弹势头未能延续。
与此同时，在周日（当地时间）的流动性稀薄期间，一名早期持有者更是选择抛售了约2.4万枚BTC（约合27亿美元），引发闪电式暴跌，数分钟内清算了约 5 亿美元的杠杆头寸。
就在下跌前，比特币维持窄幅震荡，而以太坊则创下历史新高。这一模式已持续了大约一周的时间，早期钱包持有者持续将BTC仓位轮动至ETH，推动ETH/BTC汇率突破0.04。而在去年12月该汇率达到此水平时，BTC才刚突破10万美元，以太坊则在4000美元附近；而本次汇率的上涨则由以太坊为主导。
这一持仓轮动趋势也揭示了在杰克逊霍尔年会召开前，机构投资者对比特币的兴趣减弱。比特币现货ETF连续六个交易日资金的净流出（近12亿美元），以及以Strategy为首的机构在 8 月的采购规模也比往常要少，进一步表明机构需求减弱。
受早期持有者仓位轮动的影响，比特币市值占比从60%一度降至57%。虽然仍高于2021年山寨季时低于50%的水平，但当前的持仓变动也让许多观察者认为，巨鲸预期 ETH 将在未来的表现中优于BTC。若以太坊质押ETF在今年晚些时候获批，这一预期或将获得进一步支撑。
分析最后给出观点表示：短期来看，比特币动能似乎正让位于以太坊，但我们

丰田探索区块链技术应用，以实现车辆所有权数字化
丰田汽车正积极应用区块链技术，推动车辆所有权的数字化。其区块链实验室去年发布的《移动出行协调网络（MON）》白皮书，提出构建基于区块链的创新网络，将实体车辆转化为可代币化的数字资产。
该计划的核心在于为每辆汽车创建唯一NFT，以记录其全生命周期历史，并建立可验证的数字身份。这不仅有助于潜在买家准确评估车辆价值，也为数字化车辆交易奠定了基础。
从技术架构来看，MON网络选择基于Avalanche的多链架构构建。该框架利用专用区块链分别处理证券化资产、所有权、移动服务和支付收益，并通过跨链通信协议实现互链协作。该设计旨在解决移动出行的数据碎片化、行业标准不统一以及跨国监管差异等问题。
而在应用层面，丰田还为该网络规划了多个创新应用场景。包括将汽车NFT打包成基金以提供融资机会，以及车队运营商通过证券化降低融资成本。预计新能源汽车、共享出行和物流运输将成为首批受益者。
丰田的这一创新尝试与汽车区块链市场趋势一致。据行业预测，该市场规模预计将从2025年的3.8亿美元增长至2034年的37.7亿美元，年复合增长率达29%。而该市场需求则由供应链透明度、欺诈预防和自动驾驶汽车数据共享等因素共同推动。
此外，MON项目引入了"可替代性阶梯"的创新概念，使车辆所有权能够从非标准化的NFT，逐步转化为半可替代的投资组合，并最终成为完全可替代的证券型代

鲍威尔鸽派言论之后，9月降息预期仍呈降温趋势
尽管美联储主席鲍威尔在上周五的杰克逊霍尔年会上暗示可能会降息，一度激发了加密货币市场的乐观情绪，但近期市场对9月降息的预期已显着降低。
据 CME Group 的"美联储观察"工具显示，近几周市场对9月降息的概率已从8月初的92%一度下降至75%，维持利率不变的概率也一度从7.8%上升至25%。这一变化反映出市场对通胀和经济数据的担忧仍在持续。
尽管降息预期有所回落，市场情绪却并未完全转向悲观。据Santiment数据，社交媒体上“美联储”、“利率”和“降息”等关键词的讨论热度仍处于历史高位，表明投资者对货币政策转向仍抱有一定期待。
然而，这种情绪的高涨本身也暗藏风险。历史经验表明，当市场过度乐观时，资产价格往往接近阶段性顶部。另一个值得警惕的信号是，交易所的比特币余额挺自6月初以来出现近7万枚BTC的回流，这通常意味着投资者可能准备出售持仓以获利了结，进一步增加了市场短期回调的可能性。
目前，市场正处于观望状态，静待9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议给出更明确的政策信号。尽管降息预期仍占主流，但概率的下降的趋势表明投资者态度趋于谨慎。
综上，在不确定性升温的背景下，建议投资者保持警惕，避免过度依赖单一宏观事件进行投资决策，同时密切关注通胀数据、就业报告等可能影响美联储政策走向的经济指标至关重要。
记住，市场永远在变化，唯有冷静观察

BTC 与 ETH 现货ETF上周均现首周净流出，仅BTC ETF单周净流出规模位列历史第二
据 SoSoValue 数据，比特币现货ETF上周以11.7亿美元，录得连续 2 周的资金净流入后的首周净流出，且单周净流出排历史第二。
其中，贝莱德（BlackRock）的 IBIT 上周以 6.15 亿美元净流出，为单周净流出最多的比特币ETF，目前 IBIT 累计流入 580.6 亿美元；
其次为富达（Fidelity）的 FBTC，上周净流出 2.35 亿美元, 目前FBTC累计净流入117.2 亿美元；
而Ark & 21Shares 的 ARKB、灰度（Grayscale）的 GBTC、Bitwise 的 BITB 以及灰度（Grayscale）的BTC，上周分别录得净流出 1.82 亿美元、1.18 亿美元、6078 万美元和 255 万美元的资金净流出;
值得注意的是，VanEck 的 HODL 和 Franklin 的 EZBC，上周却分别录得 2641 万美元和 1349 万美元的资金净流入。
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1502.3 亿美元，占比特币总市值比例的 6.45%，累计总净流入 538 亿美元。
同一周, 以太坊现货 ETF 上周以近 2.38 亿美元净流出，录得连续 14 周的净流入后的首周资金净流出。
其中，灰度（Grayscale）的E

Galaxy Digital 警告：比特币正面临“无结算的结算层”风险
知名加密资产管理公司Galaxy Digital近日发布报告，对比特币网络的长期可持续性发出警告。
报告指出，比特币正面临结构性挑战，可能从活跃的交易网络退化为“无实际结算活动的结算层”，这一风险主要源于链上活动的持续萎缩和手续费收入的急剧下降。
自2024年第四次减半后，比特币区块奖励已降至3.125 BTC，但手续费收入未能弥补矿工的收入缺口。
数据显示，比特币每日交易手续费已跌至2011年以来最低水平，约15%的区块成为“空闲区块”，近半数区块未能达到最大权重，这些迹象都表明链上需求严重不足。
此外，自2024年4月以来，手续费的每日平均费用暴跌超过80%，部分原因在于Ordinals和Runes等非货币用例活动的衰退。
造成这一局面的核心因素在于比特币生态活动的迁移。一方面，现货比特币ETF持有约130万枚BTC，占流通量的近6.5%，这些资产被锁定在托管账户中，几乎不参与链上交易，无法产生手续费；
另一方面，NFT、 meme币等投机活动已转向Solana等低成本公链，而支付与小额交易则被Lightning等Layer2解决方案捕获，进一步削弱了主网需求。
此外，OP\_RETURN交易占比从Runes热潮期的40-60%降至当前的20%，虽然缓解了网络拥堵，但也减少了费用来源。
与此同时，矿工收入结

Vitalik：预测市场引入"生息机制"，交易量将激增
以太坊创始人Vitalik Buterin近日表示，当前预测市场最大的问题在于其不提供利息（被冻结时是零收益的），导致用户不得不放弃美元4%左右的固定年化收益（APY），这对于那些想来“保值”和“对冲”的正经用户来说成本过高。他认为，一旦引入利息机制，预测市场的交易量将显着增长，并催生大量用户需求。
目前主流预测市场均未解决利息问题，这使得机构用户和个人投资者参与意愿较低。若能通过DeFi协议或收益分成模式为抵押资金提供收益，将大幅提升市场吸引力。具体方案可能包括将交易费用分配给参与者，或将抵押资产投入生息协议。
Vitalik Buterin 的提议直指预测市场发展的核心瓶颈，即经济模型的单一性。当前绝大多数预测平台仅依靠博弈机制吸引用户，却忽视了资金闲置所带来的机会成本，这尤其阻碍了真正具有对冲需求的机构及长期投资者进入市场。
若预测市场能成功引入利息机制，例如通过与 DeFi 生息协议整合或将部分手续费收益共享给参与者，则有望显着降低用户的参与门槛和资金成本。这不仅将激发大量新兴对冲用例（如企业规避政策风险、项目方管理代币价格波动），也可能推动预测赛道从“投机驱动”迈向“实用驱动”，成为连接传统金融与加密生态的关键基础设施之一。
而实现这一愿景，仍需依赖技术迭代（如跨链资产整合、零知识证明提升隐私性）以及监管环境的逐步明

鲍威尔杰克逊霍尔讲话后，市场对9月降息的押注飙升近90%
美联储主席鲍威尔今晚在怀俄明州杰克逊霍尔年会上表示，若劳动力市场过热威胁价格稳定，美联储将“先发制人”行动；但他同时强调，单凭就业是否已超越潜在最大水平这一不确定估算，并不必然触发政策收紧。
讲话结束后，CME“美联储观察”迅速上调降息概率。数据显示，9月降息25个基点概率升至89.21%，维持利率不变概率仅剩10.8%；10月累计降息25个基点概率49%，累计降息50个基点概率45.8%，而维护不变的概率仅5.3%。
受鲍威尔讲话影响，交易市场反应强烈。据Coingecko数据，比特在过去1小时内以1.6% 的涨幅飚升至116,798万美元，以太坊过去1小时同样以1.6%的涨幅上涨至4,655美元。
综上，年内两次降息已被市场完全计入降息周期。而交易员们也在用行动证明，年内宽松路径已成共识。
#鲍威尔说了什么 # 美联储降息

鲍威尔今晚 Jackson Hole 讲话前夕 比特币和以太坊迎小幅波动
在美联储主席 Jerome Powell 于今晚 8 点在 Jackson Hole 发表讲话前夕，BTC 和 ETH 价格出现小幅波动。
截至当前，BTC价格跌至112,873美元（过去24小时跌幅0.5%），ETH也在4,316美元（过去1小时下跌0.6%）。这一现象主要源于投资者在重大政策信号前的谨慎态度。
市场普遍预期美联储将在9月降息，但近期通胀数据超预期，使部分委员对降息时机产生疑虑。当前9月降息的概率预测已从先前高位降至71.3%左右。
同时，市场也将Powell的讲话视为9月利率决定的关键风向标。若其释放鸽派信号，可能推动比特币向130,000美元迈进；而若立场偏鹰派，则可能引发市场避险情绪，BTC或将下探105,000美元支撑位。
据透露，Powell本次的演讲主题为"经济展望与框架评估"，将阐述对宏观经济看法并讨论美联储长期政策目标。鉴于会议多数内容不对外公开，市场还将密切关注五位美联储官员的媒体访谈，这些访谈往往比学术讨论更能透露政策动向。
全球大多数央行行长此次预计将声援Powell，以回应其因拒绝降息而面临的政治压力。欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利和日本央行行长植田和男还将于周日参加"劳动力市场转型的政策影响"小组讨论会，其言论也可能对市场产生影响。
在资金流动方面，尽管 BT

BTC 现货 ETF 连续 5 天资金外流 以太坊 ETF 在持续 4 日净流出后首现净流入
8 月 22 日讯，据 SoSoValue 数据，美国比特币现货 ETF 昨日以1.94 亿美元单日总净流出，录得连续 5天的资金净流出。
其中，贝莱德（BlackRock）比特币现货 ETF IBIT，以1.27 亿美元位居单日净流出榜首，目前 IBIT 累计净流入 582.6 亿美元；
其次是 Ark & 21 Shares 的 ARKB，单日净流出 4328 万美元，目前 ARKB 累计净流入 19.5 亿美元；
紧随其后的是，富达（Fidelity）的 FBTC，单日净流出 3177 万美元，目前 FBTC 累计净流入 116.7 亿美元；
然而，灰度（GrayScale）的 BTC 和 Franklin 的 EZBC，昨日却分别录得 497 万美元和 325 万美元的资金净流入；
截至当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1444.8 亿美元，占比特币总市值比例的 6.45%，累计总净流入 538.2 亿美元。
同一天，以太坊现货 ETF昨日以近 2.88 亿美元单日总净流入，录得连续 4 天的资金净流出后的首日净流入。
其中，贝莱德（BlackRock）以太坊现货 ETF ETHA，昨天以近2.34 亿美元的单日净流入位居榜首，目前 ETHA 累计净流入 120.5 亿美元；

马斯克驳斥《华尔街日报》关于取消“美国党”筹备工作的报道
近日，埃隆•马斯克（Elon Musk）在社交媒体 X上驳斥了《华尔街日报》关于他已停止“美国党”筹备工作的报道，称其内容“不准确且具有误导性”。
他甚至直言不讳地提醒粉丝称：“不应将《华尔街日报》所说的任何话视为事实。”
马斯克曾于今年7月提出组建“美国党”，以回应美国民众对两党制的不满，并强调比特币将成为该党的经济核心。这一主张直接联系政治行动与加密货币立场，持续吸引着开发者和投资者的注意。
#马斯克 虽在今年美国政坛活跃的时间不长，但却一直备受关注。他曾短暂加入特朗普政府的团队，担任政府效率办公室（DOGE）非正式职位，但不久后便退出。
此后，他对多项政策提出批评，并卷入敏感议题讨论，这些行为减少了他与主流政党的联系，却为其个人政治计划开辟了更多可能性。
此外，近期有传言称马斯克与美国副总统JD•万斯进行了私人会谈，引发外界猜测他可能支持副总统万斯参加2028年大选。
尽管该消息尚未正式确认，但传闻也使得他对不实报道的否认不再被视为单纯的澄清，而更像是这场持续政治大戏中的一环。
支持者普遍认为，马斯克若成功组建政党，将直接推动比特币普及，并有效缩减政府规模和国债。批评者则指出，组建新政党也面临投票渠道限制、复杂选举法规和众多基层组织工作等多方挑战。
但双方一致承认，凭借马斯克的巨大影响力和雄厚资金，他主导的计划比其他方

前联储主席称愿接任美联储主席 并支持9月启动降息周期
美国经济学家，前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）已就美联储主席职位与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）进行沟通，并表示若条件合适愿意接任该职。
该动向发生在特朗普政府寻求替换现任主席鲍威尔的背景下，而鲍威尔的任期将持续至2026年5月。
布拉德在政策立场上主张美联储应从9月开始降息，并在未来一年内累计降息100个基点，使利率接近中性水平。他同时强调，关税政策不会导致通胀，但承认其可能对经济增长产生拖累。
值得注意的是，布拉德表示不会对货币政策采取教条化态度，并指出自己在2022-2023年高通胀时期也曾支持大幅加息。
值得注意的是，财长贝森特此前透露，美联储主席候选人名单共包含11人，除布拉德外还包括现任美联储理事鲍曼和沃勒、达拉斯联储主席洛根、国家经济委员会主任哈塞特等知名人士。预计面试工作将在9月劳动节后正式启动。
白宫推动美联储主席换人的主要动机在于对降息的迫切需求。特朗普总统多次公开批评鲍威尔加息"为时太晚"，要求其将基准利率从当前的4.25%至4.50%大幅降息下调至1%。
贝森特财长强调，宽松政策对提振低迷的美国房地产市场至关重要，低利率可刺激住房建设，从而在中期抑制房价上涨。
市场普遍预期美联储将在9月会议上批准25个基点的降息，不过德意志银行最新报告驳斥了贝森特提

美联储理事沃勒看好稳定币市场前景，称DeFi是支付系统进化的必经之路
美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最近的怀俄明州区块链研讨会上强调了稳定币在支付系统现代化中的潜力。

沃勒表示，稳定币作为与法币挂钩的加密资产，是金融科技革命的驱动力，有助于维持并扩大美元在国际上的地位，同时改善零售和跨境支付。
此外，美国总统最近签署的《GENIUS法案》稳定币法规，也对稳定币的发展潜力起到了促进作用。
沃勒还强调称，区块链技术是对传统支付系统的补充，而非替代。他还解释了传统支付交易中买卖流程和开具收据的方式，并指出这些流程在加密货币世界中同样适用。
他还强调，去中心化金融（DeFi）世界中的智能合约、资产代币化和分布式账本等技术只是转移物品和记录交易的新手段，无需对此感到担忧。

值得注意的是，当前稳定币市场规模为2800亿美元，占加密货币总市值的7%。Tether（USDT)以60%的市场份额和1670亿美元的流通量占据领先地位，而Circle则以24%的市场份额和675亿美元的USDC流通量位居第二。
尽管近期有不少新参与者涌进稳定币市场，如Ripple的RLUSD和World Liberty Finance的USD1等，但市场仍由头部项目主导。
沃勒此番表态延续了美联储近年来的政策转向趋势。因为早在今年4月，该机构就已撤回2022年限制银行加密业务

Deribit 数据：近 48 亿美元的 BTC 和 ETH 期权将于本周五到期
8月21日讯，市场将在本周五（北京时间明日16:00）迎来总名义价值近 48 亿美元的 BTC 和 ETH 期权到期。其中，BTC 到期期权的名义价值近38.24亿美元，ETH 到期期权的名义价值超 9.49亿美元。
据 Deribit 最新数据显示，在本周五到期的期权中，当前比特币期权未平仓合约总数为33,561份，以太坊期权未平仓合约总数为220,221份。
其中，BTC看涨期权未平仓合约量为14,461份，看跌期权则为
19,100份，看跌/看涨比率（Put/Call Ratio）为1.32。对应合约的名义价值近 38.24 亿美元，当前 BTC 最大痛苦价格为 118,000 美元；
而以太坊看涨期权的未平仓合约量 120,801份，看跌期权的未平仓合约量 99,420 份，看跌/看涨比率（Put/Call Ratio）为 0.82，对应名义价值超 9.49 亿美元，当前 ETH 最大痛苦价格为 4,250 美元。
综上，从期权市场的看跌/看涨比率（Put/Call Ratio）来看，当前市场参与者对本周五BTC 到期期权普遍看跌，而对ETH 同一时间的到期期权普遍呈看涨的预期。
此外，BTC看跌的最大密集行权价集中在11万美元；ETH看涨的最大密集行权价集中在4,200美元。若在此期间，对应

BTC 和 ETH 现货 ETF 连续 4 天资金外流 以太坊 ETF 单日净流出金额排历史第三
8 月 21 日讯，据 SoSoValue 数据，美国比特币现货 ETF 昨日以近3.12 亿美元净流出，录得连续 4 天的资金净流出。
其中，贝莱德（BlackRock）比特币现货 ETF IBIT，以 2.2亿美元位居单日净流出榜首，目前 IBIT 累计净流入 583.8 亿美元；
其次是 Ark & 21 Shares 的 ARKB，单日净流出 7574 万美元，目前 ARKB 累计净流入 19.9 亿美元；
紧随其后的是，灰度（GrayScale）的 GBTC 和富达（Fidelity）的FBTC，昨日分别录得 898 万美元和 746 万美元的资金净流出；
而 Bitwise 的 BITB 是昨天唯一一支净流入的比特币ETF，单日净流入61.98 万美元，目前 BITB 累计净流入 22.3 亿美元。
截至当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1470.2 亿美元，占比特币总市值比例的 6.46%，累计总净流入 540.2 亿美元。
同一天，以太坊现货 ETF昨日以近 2.4 亿美元单日净流出，同样录得连续 4 天的资金净流出，且单日净流出金额居历史第三。
其中，贝莱德（BlackRock）以太坊现货ETF ETHA，以 2.58 亿美元成为昨天唯一一支净流出的以太坊ETF

比特币 STH-SOPR 正处微妙平衡 市场静待突破信号显现
比特币市场目前处于一个微妙的平衡状态，短期持有者支出输出利润率（STH-SOPR）持续徘徊在中性1.0附近，显示市场处于微妙平衡状态。这个曾精准预测过往市场转折点的指标，如今再次将比特币推向十字路口。
据 CryptoQuant 的最新分析，按历史规律来看，SOPR指标的变化轨迹清晰记录了市场周期演变。2023年初指标持续低于1，对应着市场低迷期；2024年初指标突破性上涨至1以上（甚至达到1.2）的高位，恰好伴随着比特币突破7万美元和获利了结潮；如今指标再次回到中性区间，预示重大行情正在酝酿之中。
简单来说，目前市场正面临两条清晰的发展路径。如果SOPR稳定在1.0上方，这表明市场能够有效吸收获利盘，有望推动BTC价格向$120K-$130K进发。
相反，如果SOPR有效跌破1以下，可能会触发亏损性抛售，或将其价格打压至9.5-10万美元区域。
然而，当前市场并未出现以上极端的获利回吐和止损行为。这种相对平衡的状态通常是一个信号，表明市场正在积蓄力量，准备迎接一次重大的突破。
专业投资者正密切关注SOPR这一关键指标。SOPR持续高于1.0通常预示着健康的上涨趋势，而达到1.0或超过1.2则可能表明市场过热。相反，长期低于1.0则可能意味着市场处于底部。
目前，市场正处于一个典型的方向选择节点，交易员们普遍持观望态度，

美联储会议纪要警示金融脆弱性 资产估值压力与企业债务成焦点
美联储7月货币政策会议纪要显示，美国金融体系仍面临"显着"脆弱性，主要风险集中在资产估值过高和企业债务压力两大领域。
虽然家庭部门财务状况稳健（家庭债务与GDP比率处于20年低点），但资本市场泡沫化迹象与实体经济隐忧形成强烈反差。
资产估值压力已成为金融市场的显着风险。股票市场方面，标普500指数的市盈率处于历史低位，其盈利收益率仅为3.7%，甚至低于3个月期美国国债4.22%的无风险收益率，出现明显的收益率倒挂现象。
在债券市场，高收益公司债券的利差缩至历史最低点，违约风险被大幅低估。特别是商业地产领域，CMBS办公物业违约率已高达11.1%，超过2008年金融危机时的水平，显示出该领域的极度脆弱性。
企业债务风险也持续高企。2025年前7个月，美国大型企业破产申请达446起，较疫情期间增长12%。工业与消费品行业破产数量创15年新高，上半年高收益债券违约率升至5.8%。
区域性银行也承高压，商业地产贷款违约率攀升至4.65%的十年高点，且约44%到期债务由银行持有，潜在资本缺口估计达4132亿美元。
会议纪要同时暴露出美联储内部分歧加深。理事沃勒和鲍曼罕见地双双支持降息的决定，这也是自1993年以来的首次。同时，官员们对关税影响的评估存在严重分歧，部分强调通胀风险，另一些则警告劳动力市场已"处于边缘"。
#美联储会议

鲍威尔杰克逊霍尔讲话前夕 加密货币市值蒸发1200亿美元 市场聚焦本次会议基调
随着数十亿美元资金撤出加密货币市场，市场调整加深，目前市场焦点集中在美联储主席鲍威尔在周五的讲话立场上。
过去24小时内，约1200亿美元资金流出加密货币市场，导致周三亚洲早盘交易时总市值跌至两周低点3.73万亿美元。比特币一度跌破113,000美元，至17天来的最低水平；而以太坊则跌破4,100美元，抹去了上周的所有涨幅。
比特币作家Jason Williams称，市场抛售是为了迎接鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话，而当前价格走势似乎已反映美联储的鹰派立场。
他还补充说，市场现在认为9月份降息已不再是必然，如果鲍威尔暗示可能不会实施降息，看跌情绪可能会持续。不过，如果鲍威尔的讲话态度温和，并倾向于降息，市场将会加速上涨预期。
同时，若美联储9月份不采取降息行动，市场将可能需等待4至6周的时间，以获得更多关于10月份可能降息的明确信号。同时，从当前的价格走势中就可以明显看出，市场讨厌不确定性。
另据CME“美联储观察”工具显示，9月17日降息的可能性仍然高达85.1%。然而，如果鲍威尔周五发表强硬言论，这一概率可能会大幅下降。
特朗普此前更是多次批评美联储主席行动迟缓，并强调当前并没有通货膨胀迹象，且所有迹象均指向市场急需一场大幅降息。
与此同时，低利率环境不仅会降低借贷成本，还为加密货币等风险资产注入了更