Gate 研究院：加密市场震荡延续，SUI 趋势策略收益超 285%

摘要

• ETH 表现领先 BTC，在价格结构与 ETF 资金流入双重支撑下，展现更强延续性与上涨潜力
• 多空比同步下滑，显示市场追多意愿减弱，情绪偏保守，短期仍以震荡为主。
• 合约持仓与资金费率维持高位且稳定，杠杆资金参与度尚未过热，结构相对健康。
• 爆仓数据未现极端清算，多空轮动有助情绪洗牌，为行情下一步发展提供动能基础。
• 量化策略方面， 均线密集突破策略在 SUI 币种中实现逾 285% 收益，展现出良好短线交易潜力。

市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 8 月 5 日以来的最新变化：

1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，8 月 5 日至 18 日期间，加密市场整体呈高位震荡格局。BTC 与 ETH 分别在此前阶段刷新阶段高点后，进入横盘整理，短期动能趋缓但结构仍偏多头。

价格走势方面，BTC 自 8 月 14 日触及 124,400 USDT 新高点后持续受阻于 119,000 USDT 附近，形成明显的高位盘整区间。图一显示，其价格反复在该位置上下震荡，多次尝试突破未果，动能与成交量同步减弱，显示市场追价动力不足。相较之下，ETH 则自 4,300 USDT 稳步上扬，价格一路逼近 4,800 USDT 关口，沿短期均线缓升，走势相对更具延续性，技术结构亦更为健康。【1】【2】【3】

从基本面观察，ETH 现货 ETF 上周录得 28.5 亿美元净流入，创历史新高，资金主要集中于贝莱德与富达产品，显示机构对 ETH 配置意愿显著升温。相比之下，BTC ETF 总体稳健，但面临部分产品资金净流出，结构性分歧加剧。整体而言，ETF 持续流入强化了主流资产的机构认同与中长期配置价值。【4】

综上所述，当前加密市场短期维持高位整理，BTC 缺乏明显方向突破，ETH 技术结构良好、动能温和释放，加上现货 ETF 资金持续流入，为其提供较强支撑。若后续成交量与波动率同步放大，ETH 或具备率先启动行情的潜力。建议持续关注 ETF 资金流向变化及 ETH 是否站稳 4,000 USDT 关键关口，以判断下一轮趋势的开启时机。

图一：BTC 于 8 月 14 日触及 124,400 USDT 新高点后持续受阻于 119,000 USDT，动能减弱

波动率方面，BTC 整体维持温和震荡，仅在个别交易日出现放大，显示资金运作节奏较为克制，趋势预期清晰。而 ETH 波动率则明显活跃，在多个交易日出现显著上冲，反映市场情绪波动加剧，短线资金博弈频繁。

尽管整体波动率仍处中低水平，但 ETH 的频繁升温显示其更易受到消息或流动性驱动，后续若搭配放量，需留意是否转化为实质性行情启动。

图二：BTC 波动温和，ETH 波动频繁放大，交易情绪更敏感

近两周加密市场维持高位震荡格局，BTC 短期动能减弱、方向不明，ETH 则延续上涨结构，在技术面与资金面均展现相对优势。波动率层面，ETH 表现更为敏感，短线交易活跃度提升。若后续量能配合、ETF 资金流入持续，ETH 有望率先迎来突破行情。

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市场上主动买入（吃单做多）的量大于主动卖出（吃单做空），表明市场更倾向于做多，情绪偏向看涨。

据 Coinglass 数据，BTC 多空交易规模比率（LSR）在过去两周整体震荡下行。尽管价格维持高位整理区间，但多空比持续回落，8 月 17 日更大幅跌破 0.90，反映出市场追多意愿显著减弱，短线资金转为观望或偏空操作，显示 BTC 高位结构虽稳，但情绪面支持力道正在减退。【5】

ETH 多空比亦呈现类似走势，尽管价格自 8 月初持续上攻突破 4,300 USDT，但 LSR 自高点逐步滑落，近期多日维持在 0.90 附近，显示上涨过程中资金操作明显趋于保守。部分资金倾向布局空单试探回调风险，行情虽涨但情绪并未完全转强，形成价升情弱的背离结构。

整体而言，当前 BTC 与 ETH 在价格高位震荡的背景下，多空比同步走弱，显示市场对后续涨势的持续性存有疑虑。短期若多空比未能有效回升，可能制约进一步上行动能；反之，若 LSR 回稳并重新站上 1 上方，将成为行情延续的重要前导信号。

图三：BTC 价格维持高位整理区间，但多空比持续回落，反映出市场追多意愿显著减弱

图四：ETH 多空比同步走低，情绪面未能跟随价格走强，短线资金更趋谨慎

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，过去两周 BTC 与 ETH 合约持仓金额整体维持在相对高位，显示杠杆资金尚未退场，市场博弈氛围仍在。ETH 持仓金额自 8 月上旬起快速攀升，于 8 月 12 日前后触及阶段高点 657 亿美元，随后略有回落，但整体水位仍高于前期平均。BTC 合约持仓则先抑后扬，在 8 月 10 日后逐步走高至 842 亿美元，走势与 ETH 大致同步，但涨幅相对温和。【6】

整体而言，ETH 合约持仓增速领先于 BTC，显示市场对于其后市走势的杠杆布局更为积极，与现货价格强势上涨趋势形成呼应。尽管当前整体持仓水位仍属健康水平，但考虑到价格与杠杆同步处于高位，若后续行情出现突发波动，需警惕集中爆仓或快速回调的潜在风险。

图五：BTC 与 ETH 合约持仓金额高位震荡，ETH 增速领先，杠杆资金持续活跃

4. 资金费率

过去两周，BTC 与 ETH 的资金费率整体围绕零轴波动，显示市场多空博弈胶着，杠杆资金观望情绪浓厚。尽管价格位于相对高位，但资金费率始终未能有效放正，反映本轮行情主要仍由现货与低杠杆资金推动，市场结构相对稳健。

ETH 在 8 月中上旬期间多次资金费率短暂转负，显示部分阶段资金略偏空，但均迅速修复并未引发剧烈反转。BTC 则整体波动幅度更小，费率更趋稳定，反映其作为机构配置资产的稳定性与偏好优势仍在。【7】【8】

整体而言，当前杠杆动能尚未大幅释放，若后续资金费率转正并稳定上行，同时配合量能放大，将可能成为行情二次上攻的重要信号。

图六：资金费率围绕零轴震荡，短线市场以观望为主，动能仍待释放

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据显示，过去两周加密市场虽整体处于高位整理阶段，但仍不时伴随局部行情波动触发合约爆仓，结构上呈现多空交错、张力均衡的格局。

8 月 14 日与 8 月 18 日多单爆仓金额显著放大，分别超过 8 亿与 4 亿美元，反映出市场在高位拉升后回落期间，追多资金遭遇反向清算，显示多头节奏转缓、市场谨慎氛围升温。而空单爆仓则集中出现在 8 月 12 日与 13 日，对应行情短线反弹期间，部分试图抄顶的空头遭遇强平。【9】

整体而言，目前合约爆仓节奏仍属温和轮动，未出现集中踩踏式连锁清算，显示市场在震荡行情中维持健康的持仓结构。多空交错释放爆仓张力，有助于清洗短线情绪与浮动筹码，为后续行情积蓄更稳固动能。

图七：8 月 14 日与 8 月 18 日多单爆仓金额显著放大，反映出市场在高位拉升后回落期间，追多资金遭遇反向清算，显示多头节奏转缓、市场谨慎氛围升温

在当前高位震荡、结构偏多的背景下，加密市场整体交易热度维持，但短线资金情绪出现分化，杠杆布局趋于谨慎，行情延续性与波动性并存。多项指标显示，尽管 BTC 与 ETH 均维持在技术强势区间，但多空交易比、资金费率与合约爆仓等数据均反映出市场追价意愿减弱，短期内多头动能有所放缓。面对多空胶着、情绪敏感的复杂局面，投资人更需借助系统性的量化指标来判断趋势转折与资金结构变化。

因此，接下来的内容将聚焦于技术指标中的移动平均线，探讨其在高位震荡与波段轮动行情中识别趋势转换、捕捉进出场信号的实际效果。我们将以“均线密集突破策略”为核心，回测其在不同币种与市场结构下的表现，评估该策略在跟随行情、控制回撤与放大中段趋势收益上的适应性与稳定性。

量化分析－均线密集突破策略

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

1. 策略概述

“均线密集突破策略”是一种结合技术面趋势判断的动量策略。策略通过观测多条短中期均线（如 5 日、10 日、20 日等）在特定期间内的收敛情况，辨识市场可能即将出现方向性波动的时机。当多条均线走势趋于一致、彼此靠拢，通常意味着市场处于整理阶段，等待突破。此时若价格明显向上突破均线区域，则视为多头启动信号；反之，若价格向下跌破均线带，则视为空头信号。

为提高策略实用性与风险控制效果，本策略亦设有固定比例的止盈与止损机制，确保在趋势出现时及时进出场，兼顾报酬与风控。整体策略适用于捕捉中短期趋势行情，并具备一定的纪律性与可操作性。

2. 核心参数设定

3. 策略逻辑与运作机制

进场条件

• **均线密集判断：**计算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六条均线的最大值与最小值差距（称为均线距离），当距离低于设定的阈值（如价格的 1.5%），视为均线密集。

• 价格突破判断：

• 当现价上穿六条均线中的最高值，视为上涨突破信号，触发买入操作

• 当现价下破六条均线中的最低值，视为下跌突破信号，触发卖出操作

出场条件

• 多单出场：

• 若价格跌破开仓当下的最低均线，触发止损；

• 或价格上涨超过“开仓价与最低均线间距 × 盈亏比”，触发止盈。

• 空单出场：

• 若价格上涨至开仓当下的最高均线上方，触发止损；

• 或价格下跌超过“开仓价与最高均线间距 × 盈亏比”，触发止盈。

实战范例图

• 交易信号触发 下图为策略在 2025 年 8 月 12 日最近一次触发进场时的 TRX/USDT 1 小时 K 线图。可见价格在六条均线高度密集后向上突破，符合策略设定的进场条件，系统于突破当下价格执行买入操作，成功捕捉后续上涨行情的起点。

图八：TRX/USDT 策略条件触发时的实际进场位置示意图（2025 年 8 月 12 日）

• 交易行动与结果 系统依据动态止盈机制，在达到预设盈亏比后自动出场，有效锁定主要波段收益。尽管后续仍有上涨空间未被纳入，但整体操作遵循策略纪律，展现良好的风险控制与执行稳定性。后续若搭配移动止盈或趋势跟踪机制，或可进一步延展强势行情中的利润空间。

图九：TRX/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 8 月 14 日）

通过上述实战范例，我们直观呈现了策略在均线密集与价格突破条件触发时的进场逻辑与动态止盈机制。策略借由价格与均线结构的联动，精准捕捉趋势启动点，并在后续波动中自动出场，在控制风险的前提下锁定主要利润区间。该案例不仅验证了策略的实操性与执行纪律，也体现其在真实市场中的稳定性与风险控制能力，为后续的参数优化与策略总结奠定基础。

4. 实战应用范例

参数回测设定 为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

• tp_sl_ratio：3 至 14（步长为 1）
• threshold：1 至 19.9（步长为 0.1）

以 SUI/USDT 为例，在近一年 1 小时 K 线的回测数据中，系统共测试 2,280 组参数组合，并从中筛选出累计收益率表现最优的五组。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），用于全面衡量策略绩效。

图十：五组最优策略绩效比较表

策略逻辑说明 当系统侦测到六条均线的距离收敛至 19.9% 以内，且价格由下向上突破均线上缘时，即触发买入信号。此结构意图捕捉价格即将启动的突破时刻，以当前价格进场，并以突破当下的最高均线作为动态止盈的参考基准，提升报酬控制能力。

本策略使用的设定如下：

• percentage_threshold = 19.9（六条均线最大间距限制）
• tp_sl_ratio = 14（动态止盈幅度设定）
• short_period = 6，long_period = 14（均线观察周期）

绩效与结果分析 回测区间为 2024 年 8 月 1 日至 2025 年 8 月 18 日，该组策略在多个币种上展现出良好表现。以 SUI 为例，累计收益率达 285.49%，最大回撤为 36.29%，ROMAD 高达 7.25，显示出强劲的资金增值能力与适度的风险控制。XRP 组合则在较高回撤下（48.87%）依然实现 101.86% 报酬，Sharpe Ratio 达 1.46，策略波动控制表现相对稳健。

图十一：五组最优参数策略近一年累计报酬率比较

5. 交易策略总结

本研究验证了基于均线密集突破的趋势策略，在中高波动的加密市场中具备良好的实战潜力。透过明确的进出场逻辑与稳健的风控机制，该策略不仅整体表现优于 Buy and Hold，在多个主流币种上也展现出强劲的资金增值能力。

尤其在胜率不高的情境下，策略凭借非对称的盈亏结构与严格的交易纪律，有效控制亏损、延长持盈时间，成功实现风险可控、收益累积的目标，突显出其在趋势不明朗市场中的适应优势。若未来结合多因子信号、成交量确认机制与动态参数调整逻辑，有望进一步提升策略的稳定性与灵活性，并拓展至多币种、多周期的交易系统中。

值得注意的是，五组参数在本次回测期间的交易次数普遍偏少，可能影响统计结果的稳定性及策略的泛化能力。部分币种如 BTC 与 SOL 的胜率及收益表现相对较弱，可能受限于信号触发门槛设定或币种本身的波动特性。因此，建议未来可进一步提升样本涵盖度，例如延长回测周期、纳入更多币种或使用不同级别的时间框架，以增强策略的稳健性并提高实盘部署的可靠性。

尽管存在上述限制，综合当前回测结果，本文所筛选出的五组最佳参数组合中，当前策略在收益与稳定性之间已取得较为理想的平衡，具备实战应用价值。若能进一步引入成交量与波动率等因子筛选逻辑，并持续优化信号结构与资金管理规则，策略在震荡市中的适应性有望持续提升，并在更广泛的市场环境中展现出稳定表现。

总结

2025 年 8 月 5 日至 8 月 18 日，加密市场整体维持高位震荡格局，主流资产技术结构偏强，ETH 表现相对领先，叠加现货 ETF 资金净流入创高，为行情提供中期支撑。然而，从多空交易比、资金费率与爆仓结构等关键指标来看，市场追多意愿减弱，情绪趋于保守，短期呈现结构性震荡与筹码重新分配的格局。

整体而言，杠杆资金参与度尚未过热，合约持仓与资金费率维持高位但稳定，市场结构仍属健康；多空轮动下的温和爆仓，有助于情绪洗牌与浮动筹码出清。若后续成交量放大、资金费率持续转正并稳定，多项动能叠加将可能推动行情突破当前盘整区间；反之，若资金犹疑、波动率收敛，主流币短期或将延续弱势整理。

在此背景下，基于均线密集突破逻辑构建的趋势型策略，在中高波动的加密市场中展现出良好实战潜力。回测结果显示，SUI 与 XRP 策略绩效尤为亮眼，累计收益均突破 100%。

需留意的是，回测期间五组参数的交易次数偏少，可能影响统计稳健性与策略泛化能力，部分币种如 BTC 与 SOL 也因波动特性与信号频率限制，表现相对保守。整体而言，该策略在收益、回撤控制与执行效率之间取得良好平衡，具备实盘部署价值。未来结合成交量、波动率或多周期共振等因子，并引入更灵活的风控机制，有望进一步提升策略的稳定性与适应性。
参考资料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Sosovalue, https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot?from=moved
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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