傑羅姆·鲍尔在傑克遜霍爾的最後一次演講是否會引發比特幣的超級週期？

在擔任美麗國聯邦儲備委員會的領導者期間，傑羅姆·鲍尔已經成爲全球經濟中最有影響力的人物之一。 他每次的發言不僅是政策聲明，也是市場預期的引導信號。 現在，當2025年的傑克遜霍爾經濟會議——被比作“貨幣政策的奧斯卡”——即將舉行時，金融界將鲍尔即將發表的演講視爲歷史時刻，可能會揭示利率路徑，同時也將塑造他在联准会的最終遺產。

傑克遜霍爾：一個“言論”震撼全球的地方

傑克遜霍爾早已成爲各屆联准会主席傳達戰略信息的論壇，有時甚至能改變全球經濟的走向。這一重要性源於市場對联准会中心角色的絕對信任——不僅是美國的中央銀行，也是國際資本的“掌舵者”，每一個決定都對證券、債券、黃金甚至加密貨幣產生連鎖影響。

近來的歷史多次證明了這一點：2021年，鲍尔的一次溫和演講幫助緩解了疫情後的心理，激活了資金回流金融市場，甚至啓動了許多人所稱的“比特幣超級週期”；2022年，他意外的鷹派語氣再次引發震動，在股票和加密貨幣上掀起了一波拋售潮，顯示出联准会願意犧牲增長以遏制通脹；而到了2024年，僅僅一次不夠明確的發言便立即引發了市場的相反反應，強調有時僅僅一點模糊也足以導致市場劇烈波動。

正因爲如此，2025年傑克遜霍爾會議的期望比以往任何時候都要高，不僅因爲這可能是鲍尔以联准会主席身分出席該活動的最後一次，而且因爲联准会正面臨一個重要的轉折點：繼續保持緊縮政策以抑制通貨膨脹，還是開始開啓一個新的降息週期以支持增長。

联准会的辯論

在联准会內部，關於利率走向的爭論變得比以往任何時候都更加激烈，因爲觀點明顯分爲兩派。

一方是那些持強硬立場的人，通常被稱爲“鷹派”，其中值得注意的是克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Beth Hammack強調，在此時降低利率爲時已早，因爲通貨膨脹仍處於“動蕩”狀態，尚未恢復到理想的穩定水平。

這一觀點得到了堪薩斯城聯邦儲備銀行的傑弗裏·施密德的支持，他警告說，過早放松政策可能會削弱聯邦儲備在抗擊通貨膨脹中的信譽，並導致市場產生錯誤的預期。

相反，溫和派的“鴿派”，以米歇爾·鮑曼和克裏斯托弗·沃勒爲代表，認爲联准会需要保持靈活，隨時準備調整政策以支持經濟增長，因爲逐漸出現的疲軟信號。

這種分裂使市場處於觀望狀態，CME FedWatch 的數據顯示，投資者當前對联准会在九月份降低 0.25% 的可能性定價爲 71.3%，但同時也留有联准会暫停以“等待更多數據”的情景，如果通脹和就業指標繼續出現難以預測的波動。

來源: CME因此，傑羅姆·鲍尔演講的重要性不僅在於他在辯論中將傾向於哪一方，還在於他如何勾勒出貨幣政策的長期指導框架，從而影響市場對未來多年的預期。

潛在變化：告別“平均通脹”？

今年在傑克遜霍爾，分析界特別關注的一個因素是傑羅姆·鲍尔是否會宣布結束自2020年以來實施的平均通脹目標(Average Inflation Targeting – AIT)政策。該政策允許通脹在一段時間內超過2%，以彌補之前通脹低於目標的階段。

在理論上，AIT幫助联准会有更多靈活的操作空間，但在實際中，它卻成爲了批評的焦點，因爲許多人認爲這種“過於溫和”的方法助長了2021–2023年期間的通貨膨脹失控。

如果联准会正式結束AIT，發出的信息將非常強烈：重回堅定承諾將通脹維持在2%左右——這一水平被視爲市場長期預期的“錨”。這不僅是一個技術性調整，還可以被視爲鲍尔遺產中的一個重要標志：結束一個充滿爭議的實驗階段，讓联准会回歸傳統軌道。

對於加密貨幣市場，這一舉動可能具有積極意義。當通貨膨脹被“緊錨”並且联准会逐漸進入降息週期時，降低資本成本的預期將推動投機資金尋求在風險更高的資產中獲利。這不僅爲科技股創造了優勢，也爲比特幣和山寨幣提供了機會，因爲當投資者的風險偏好增加時，它們通常會受益。

市場：從防守到等待催化劑

在傑克遜霍爾會議前夕，市場情緒明顯呈現“防御”狀態。在衍生品市場，風險對沖需求激增，通過對SPY和特斯拉的期權合約體現出來——這表明投資者對意外波動的擔憂。在加密領域，比特幣大幅下跌至113,000美元以下，打破了一個重要的技術趨勢線，出現了獲利了結的潮流，反映出短期資金的謹慎態度。

然而，在這幅充滿風險的畫面中，突破的潛力依然存在。分析師Remington指出，联准会在一年內進行了三次降息，同時市場上的流動性目前處於“充裕”狀態——這是啓動新一輪資金流動的有利條件。如果這一情景成爲現實，比特幣將完全有機會設定更高的價格水平，並帶動小市值山寨幣的溢出效應，在這裏，願意承擔風險的投資者可能會獲得超額收益。

盡管如此，並不是每個人都分享樂觀的觀點。來自Coin Bureau的Nic Puckrin警告稱，宏觀因素——從通貨膨脹壓力依然不一，到就業市場出現疲軟跡象，再到地緣政治緊張局勢升級——才是風險資產市場真正的“阻力”，而不僅僅是加密行業。這意味着，鲍尔即將發出的信息中的任何模糊之處，都可能成爲導致市場劇烈波動的催化劑，因爲投資者的期望和擔憂仍在並行。

鲍尔遺產：一個謹慎的联准会還是改革？

傑克遜霍爾2025正成爲關注的焦點，不僅因爲這可能是鲍尔作爲联准会主席的最後一次亮相，還因爲它具有象徵意義：個人、歷史與全球市場之間的對話。

鲍尔面臨兩條道路。如果選擇謹慎，聯儲可能會繼續維持高利率更長時間，優先考慮宏觀穩定，防止通貨膨脹風險的再次爆發。這種做法將鞏固一位堅定、謹慎的聯儲主席的形象，但同時也意味着接受抑制增長動力和限制資金流入風險資產。

相反，如果鲍尔選擇改革之路，例如重新定義通脹與就業之間的“雙重使命”，或放棄過時的政策框架，如平均通脹目標(AIT)，他將被銘記爲一位大膽的改革者——不怕爲下一代联准会重新制定遊戲規則。這可能開啓一個更加靈活的政策時代，反映出快速變化的全球經濟現實。

無論朝哪個方向，此次在傑克遜霍爾的演講所帶來的影響都遠遠超出了美國的邊界。在華爾街，每一句話都將塑造資本流動的心理和風險偏好。在被視爲全球金融“血脈”的債券市場，來自联准会的信號可能會立即重新定價利率預期，進而引發對所有資產類型的溢出效應。而在加密貨幣領域，這一資產類別對流動性極爲敏感，政策方向的任何小變化都可能引發或終止一個增長週期。

因此，鲍尔在傑克遜霍爾的最後一次演講不僅是一個政策事件，更是歷史的交匯點。金融世界屏息以待：他是將以一個謹慎的联准会主席的形象結束任期，堅守穩定的遺產，還是作爲一個敢於留下時代印記的改革者？答案不僅將決定接下來幾個月的方向，甚至可能影響下一個十年的貨幣政策——對於市場而言，從華爾街到比特幣，鲍尔的一句話足以引發全球震蕩。

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