Trong suốt hơn một thập kỷ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Jerome Powell đã trở thành một trong những nhân vật có ảnh hưởng lớn nhất đối với nền kinh tế toàn cầu. Mỗi phát biểu của ông không chỉ là tuyên bố chính sách, mà còn là tín hiệu dẫn dắt kỳ vọng thị trường. Giờ đây, khi hội nghị kinh tế Jackson Hole 2025 – sự kiện được ví như “Oscar của chính sách tiền tệ” – chuẩn bị diễn ra, giới tài chính đang coi bài phát biểu sắp tới của Powell như khoảnh khắc lịch sử, vừa có thể hé lộ lộ trình lãi suất, vừa định hình di sản cuối cùng của ông tại Fed.
Jackson Hole: Nơi “một câu nói” làm rung chuyển toàn cầu
Jackson Hole từ lâu đã trở thành diễn đàn nơi các đời Chủ tịch Fed gửi đi những thông điệp mang tính chiến lược, đôi khi đủ sức xoay chuyển cả hướng đi của nền kinh tế toàn cầu. Tầm quan trọng này xuất phát từ niềm tin tuyệt đối của thị trường vào vai trò trung tâm của Fed – không chỉ là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ, mà còn là “người cầm lái” dòng vốn quốc tế, nơi mọi quyết định đều tác động dây chuyền đến chứng khoán, trái phiếu, vàng và cả tiền điện tử.
Lịch sử gần đây đã nhiều lần chứng minh sức nặng ấy: năm 2021, một bài phát biểu ôn hòa của Powell đã giúp trấn an tâm lý sau đại dịch, kích hoạt dòng vốn quay lại thị trường tài chính và thậm chí khởi động cái mà nhiều người gọi là “siêu chu kỳ Bitcoin”; năm 2022, giọng điệu diều hâu bất ngờ của ông lại gây chấn động, khởi phát làn sóng bán tháo ồ ạt trên cả chứng khoán lẫn crypto, cho thấy Fed sẵn sàng hy sinh tăng trưởng để kiềm chế lạm phát; còn đến năm 2024, chỉ một phát biểu thiếu rõ ràng đã lập tức tạo ra phản ứng trái chiều, nhấn mạnh rằng đôi khi chỉ một chút mập mờ cũng đủ khiến thị trường biến động dữ dội.
Chính vì vậy, Jackson Hole 2025 được kỳ vọng nhiều hơn bao giờ hết, không chỉ bởi đây có thể là lần cuối cùng Powell xuất hiện tại sự kiện này với tư cách Chủ tịch Fed, mà còn vì Fed đang đứng trước ngã rẽ quan trọng: tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt để kiềm chế lạm phát, hay bắt đầu mở ra một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới để hỗ trợ tăng trưởng.
Tranh luận tại Fed
Trong nội bộ Fed, tranh luận về hướng đi của lãi suất đang trở nên gay gắt hơn bao giờ hết khi các quan điểm bị chia rẽ rõ rệt thành hai phe.
Một bên là những người theo lập trường cứng rắn, thường được gọi là “diều hâu”, trong đó đáng chú ý có Beth Hammack – Chủ tịch Fed Cleveland – nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này là quá sớm bởi lạm phát vẫn đang trong trạng thái “nhiễu động” và chưa trở lại mức ổn định mong muốn.
Quan điểm này nhận được sự đồng thuận từ Jeffrey Schmid của Fed Kansas City, người cảnh báo rằng nới lỏng chính sách vội vàng có thể làm suy yếu uy tín của Fed trong cuộc chiến chống lạm phát và khiến thị trường kỳ vọng sai lệch.
Ngược lại, phe “bồ câu” ôn hòa hơn, tiêu biểu là Michelle Bowman và Christopher Waller, cho rằng Fed cần duy trì sự linh hoạt, sẵn sàng điều chỉnh chính sách để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh các tín hiệu suy yếu dần xuất hiện.
Sự chia rẽ này khiến thị trường rơi vào thế chờ đợi, với dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy nhà đầu tư hiện định giá 71,3% khả năng Fed sẽ cắt giảm 0,25% trong tháng 9, nhưng đồng thời cũng để ngỏ kịch bản Fed tạm dừng để “chờ thêm dữ liệu” nếu các chỉ số lạm phát và việc làm tiếp tục biến động khó lường.
Nguồn: CMEChính vì vậy, tầm quan trọng của bài phát biểu của Jerome Powell không chỉ nằm ở việc ông sẽ nghiêng về phe nào trong cuộc tranh luận, mà còn ở cách ông vạch ra khuôn khổ định hướng dài hạn cho chính sách tiền tệ, qua đó ảnh hưởng tới kỳ vọng của thị trường trong nhiều năm tới.
Sự thay đổi tiềm năng: Tạm biệt “lạm phát trung bình”?
Một trong những yếu tố được giới phân tích đặc biệt quan tâm tại Jackson Hole năm nay chính là khả năng Jerome Powell sẽ tuyên bố chấm dứt chính sách mục tiêu lạm phát trung bình (Average Inflation Targeting – AIT), vốn được áp dụng từ năm 2020. Chính sách này cho phép lạm phát vượt mức 2% trong một khoảng thời gian nhằm bù đắp cho giai đoạn trước đó khi lạm phát thấp hơn mục tiêu.
Trên lý thuyết, AIT giúp Fed có thêm dư địa điều hành linh hoạt, nhưng trên thực tế, nó lại trở thành tâm điểm chỉ trích khi nhiều người cho rằng chính cách tiếp cận “quá mềm mỏng” này đã góp phần để lạm phát trong giai đoạn 2021–2023 vượt ngoài tầm kiểm soát.
Nếu Fed chính thức khép lại AIT, thông điệp gửi đi sẽ vô cùng mạnh mẽ: quay trở lại cam kết cứng rắn duy trì lạm phát quanh mức 2% – một mốc được coi là “neo” ổn định kỳ vọng dài hạn của thị trường. Đây không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật, mà còn có thể được xem như dấu ấn quan trọng trong di sản của Powell: khép lại một giai đoạn thử nghiệm đầy tranh cãi để đưa Fed trở về quỹ đạo truyền thống.
Đối với thị trường tiền điện tử, động thái này lại có thể mang ý nghĩa tích cực. Khi lạm phát được “neo chặt” và Fed dần tiến tới chu kỳ hạ lãi suất, kỳ vọng chi phí vốn giảm sẽ thúc đẩy dòng tiền đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận ở các tài sản rủi ro hơn. Điều này không chỉ tạo lợi thế cho cổ phiếu công nghệ mà còn mở ra cơ hội cho Bitcoin và altcoin, vốn thường hưởng lợi khi khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư gia tăng
Thị trường: Từ phòng thủ đến chờ đợi cú hích
Ngay trước thềm hội nghị Jackson Hole, tâm lý thị trường đã thể hiện rõ trạng thái “phòng thủ”. Trên thị trường phái sinh, nhu cầu bảo hiểm rủi ro tăng vọt, thể hiện qua các hợp đồng quyền chọn đối với SPY và Tesla – dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư lo ngại biến động bất ngờ. Ở lĩnh vực crypto, Bitcoin đã giảm mạnh về dưới 113.000 USD, phá vỡ một đường xu hướng kỹ thuật quan trọng sau khi xuất hiện làn sóng chốt lời, qua đó phản ánh tâm thế thận trọng của dòng vốn ngắn hạn.
Tuy nhiên, trong bức tranh đầy rủi ro này, tiềm năng bứt phá vẫn hiện hữu. Nhà phân tích Remington chỉ ra rằng Fed đã tiến hành ba lần cắt giảm lãi suất trong năm, đồng thời thanh khoản trên thị trường hiện ở mức “dồi dào” – điều kiện thuận lợi để khởi động một chu kỳ dòng vốn mới. Nếu kịch bản này thành hiện thực, Bitcoin hoàn toàn có cơ hội thiết lập mặt bằng giá cao hơn, kéo theo hiệu ứng lan tỏa sang nhóm altcoin vốn hóa nhỏ, nơi lợi nhuận có thể vượt trội dành cho những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Dù vậy, không phải ai cũng chia sẻ góc nhìn lạc quan. Nic Puckrin từ Coin Bureau cảnh báo rằng những yếu tố vĩ mô – từ áp lực lạm phát còn trái chiều, thị trường việc làm có dấu hiệu suy yếu, cho đến căng thẳng địa chính trị leo thang – mới là “lực cản” thực sự của thị trường tài sản rủi ro, chứ không chỉ riêng ngành crypto. Điều này đồng nghĩa, mọi sự mập mờ trong thông điệp mà Powell sắp phát đi đều có thể trở thành chất xúc tác khiến thị trường biến động dữ dội, khi kỳ vọng và lo ngại của giới đầu tư vẫn đang song hành.
Di sản Powell: Một Fed thận trọng hay cải cách?
Jackson Hole 2025 đang trở thành tâm điểm chú ý không chỉ bởi đây có thể là lần xuất hiện cuối cùng của Powell trên cương vị Chủ tịch Fed, mà còn bởi nó mang tính biểu tượng: cuộc đối thoại giữa cá nhân – lịch sử – và thị trường toàn cầu.
Powell đứng trước hai con đường. Nếu lựa chọn sự thận trọng, Fed có thể tiếp tục duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, ưu tiên ổn định vĩ mô và ngăn chặn rủi ro lạm phát tái bùng phát. Cách tiếp cận này sẽ củng cố hình ảnh một Chủ tịch Fed kiên định, không mạo hiểm, nhưng đồng thời cũng đồng nghĩa với việc chấp nhận kìm hãm động lực tăng trưởng và hạn chế dòng vốn đầu tư vào các tài sản rủi ro.
Ngược lại, nếu Powell chọn con đường cải cách, chẳng hạn như tái định hình “nhiệm vụ kép” giữa lạm phát và việc làm, hoặc từ bỏ các khuôn khổ chính sách đã lỗi thời như mục tiêu lạm phát trung bình (AIT), ông sẽ được nhớ đến như một nhà cải tổ táo bạo – người không ngại viết lại luật chơi cho thế hệ Fed kế tiếp. Điều này có thể mở ra kỷ nguyên chính sách linh hoạt hơn, phản ánh thực tế kinh tế toàn cầu đang biến đổi nhanh chóng.
Dù theo hướng nào, sức nặng từ bài phát biểu tại Jackson Hole lần này đều vượt xa biên giới nước Mỹ. Trên Phố Wall, từng câu chữ sẽ định hình tâm lý dòng vốn và khẩu vị rủi ro. Trên thị trường trái phiếu, nơi được xem là “huyết mạch” của tài chính toàn cầu, tín hiệu từ Fed có thể ngay lập tức định giá lại kỳ vọng lãi suất, kéo theo hiệu ứng lan tỏa đến mọi loại tài sản. Và trong tiền điện tử, lớp tài sản vốn cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản, một thay đổi nhỏ trong định hướng chính sách cũng có thể khởi tạo hoặc chấm dứt một chu kỳ tăng trưởng.
Bởi vậy, bài phát biểu cuối cùng của Powell tại Jackson Hole không chỉ là một sự kiện chính sách, mà còn là điểm giao thoa của lịch sử. Thế giới tài chính đang nín thở chờ đợi: Liệu ông sẽ khép lại nhiệm kỳ bằng hình ảnh một Chủ tịch Fed thận trọng, kiên định với di sản ổn định, hay như một nhà cải cách dám để lại dấu ấn thế hệ? Câu trả lời sẽ không chỉ quyết định hướng đi của vài tháng tới, mà có thể định hình cả thập kỷ chính sách tiền tệ tiếp theo – và với thị trường, từ Phố Wall cho đến Bitcoin, chỉ một câu nói của Powell cũng đủ tạo nên một làn sóng chấn động toàn cầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bài phát biểu cuối cùng của Jerome Powell tại Jackson Hole có thể châm ngòi cho siêu chu kỳ Bitcoin không?
Trong suốt hơn một thập kỷ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Jerome Powell đã trở thành một trong những nhân vật có ảnh hưởng lớn nhất đối với nền kinh tế toàn cầu. Mỗi phát biểu của ông không chỉ là tuyên bố chính sách, mà còn là tín hiệu dẫn dắt kỳ vọng thị trường. Giờ đây, khi hội nghị kinh tế Jackson Hole 2025 – sự kiện được ví như “Oscar của chính sách tiền tệ” – chuẩn bị diễn ra, giới tài chính đang coi bài phát biểu sắp tới của Powell như khoảnh khắc lịch sử, vừa có thể hé lộ lộ trình lãi suất, vừa định hình di sản cuối cùng của ông tại Fed.
Jackson Hole: Nơi “một câu nói” làm rung chuyển toàn cầu
Jackson Hole từ lâu đã trở thành diễn đàn nơi các đời Chủ tịch Fed gửi đi những thông điệp mang tính chiến lược, đôi khi đủ sức xoay chuyển cả hướng đi của nền kinh tế toàn cầu. Tầm quan trọng này xuất phát từ niềm tin tuyệt đối của thị trường vào vai trò trung tâm của Fed – không chỉ là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ, mà còn là “người cầm lái” dòng vốn quốc tế, nơi mọi quyết định đều tác động dây chuyền đến chứng khoán, trái phiếu, vàng và cả tiền điện tử.
Lịch sử gần đây đã nhiều lần chứng minh sức nặng ấy: năm 2021, một bài phát biểu ôn hòa của Powell đã giúp trấn an tâm lý sau đại dịch, kích hoạt dòng vốn quay lại thị trường tài chính và thậm chí khởi động cái mà nhiều người gọi là “siêu chu kỳ Bitcoin”; năm 2022, giọng điệu diều hâu bất ngờ của ông lại gây chấn động, khởi phát làn sóng bán tháo ồ ạt trên cả chứng khoán lẫn crypto, cho thấy Fed sẵn sàng hy sinh tăng trưởng để kiềm chế lạm phát; còn đến năm 2024, chỉ một phát biểu thiếu rõ ràng đã lập tức tạo ra phản ứng trái chiều, nhấn mạnh rằng đôi khi chỉ một chút mập mờ cũng đủ khiến thị trường biến động dữ dội.
Chính vì vậy, Jackson Hole 2025 được kỳ vọng nhiều hơn bao giờ hết, không chỉ bởi đây có thể là lần cuối cùng Powell xuất hiện tại sự kiện này với tư cách Chủ tịch Fed, mà còn vì Fed đang đứng trước ngã rẽ quan trọng: tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt để kiềm chế lạm phát, hay bắt đầu mở ra một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới để hỗ trợ tăng trưởng.
Tranh luận tại Fed
Trong nội bộ Fed, tranh luận về hướng đi của lãi suất đang trở nên gay gắt hơn bao giờ hết khi các quan điểm bị chia rẽ rõ rệt thành hai phe.
Một bên là những người theo lập trường cứng rắn, thường được gọi là “diều hâu”, trong đó đáng chú ý có Beth Hammack – Chủ tịch Fed Cleveland – nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này là quá sớm bởi lạm phát vẫn đang trong trạng thái “nhiễu động” và chưa trở lại mức ổn định mong muốn.
Quan điểm này nhận được sự đồng thuận từ Jeffrey Schmid của Fed Kansas City, người cảnh báo rằng nới lỏng chính sách vội vàng có thể làm suy yếu uy tín của Fed trong cuộc chiến chống lạm phát và khiến thị trường kỳ vọng sai lệch.
Ngược lại, phe “bồ câu” ôn hòa hơn, tiêu biểu là Michelle Bowman và Christopher Waller, cho rằng Fed cần duy trì sự linh hoạt, sẵn sàng điều chỉnh chính sách để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh các tín hiệu suy yếu dần xuất hiện.
Sự chia rẽ này khiến thị trường rơi vào thế chờ đợi, với dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy nhà đầu tư hiện định giá 71,3% khả năng Fed sẽ cắt giảm 0,25% trong tháng 9, nhưng đồng thời cũng để ngỏ kịch bản Fed tạm dừng để “chờ thêm dữ liệu” nếu các chỉ số lạm phát và việc làm tiếp tục biến động khó lường.
Sự thay đổi tiềm năng: Tạm biệt “lạm phát trung bình”?
Một trong những yếu tố được giới phân tích đặc biệt quan tâm tại Jackson Hole năm nay chính là khả năng Jerome Powell sẽ tuyên bố chấm dứt chính sách mục tiêu lạm phát trung bình (Average Inflation Targeting – AIT), vốn được áp dụng từ năm 2020. Chính sách này cho phép lạm phát vượt mức 2% trong một khoảng thời gian nhằm bù đắp cho giai đoạn trước đó khi lạm phát thấp hơn mục tiêu.
Trên lý thuyết, AIT giúp Fed có thêm dư địa điều hành linh hoạt, nhưng trên thực tế, nó lại trở thành tâm điểm chỉ trích khi nhiều người cho rằng chính cách tiếp cận “quá mềm mỏng” này đã góp phần để lạm phát trong giai đoạn 2021–2023 vượt ngoài tầm kiểm soát.
Nếu Fed chính thức khép lại AIT, thông điệp gửi đi sẽ vô cùng mạnh mẽ: quay trở lại cam kết cứng rắn duy trì lạm phát quanh mức 2% – một mốc được coi là “neo” ổn định kỳ vọng dài hạn của thị trường. Đây không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật, mà còn có thể được xem như dấu ấn quan trọng trong di sản của Powell: khép lại một giai đoạn thử nghiệm đầy tranh cãi để đưa Fed trở về quỹ đạo truyền thống.
Đối với thị trường tiền điện tử, động thái này lại có thể mang ý nghĩa tích cực. Khi lạm phát được “neo chặt” và Fed dần tiến tới chu kỳ hạ lãi suất, kỳ vọng chi phí vốn giảm sẽ thúc đẩy dòng tiền đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận ở các tài sản rủi ro hơn. Điều này không chỉ tạo lợi thế cho cổ phiếu công nghệ mà còn mở ra cơ hội cho Bitcoin và altcoin, vốn thường hưởng lợi khi khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư gia tăng
Thị trường: Từ phòng thủ đến chờ đợi cú hích
Ngay trước thềm hội nghị Jackson Hole, tâm lý thị trường đã thể hiện rõ trạng thái “phòng thủ”. Trên thị trường phái sinh, nhu cầu bảo hiểm rủi ro tăng vọt, thể hiện qua các hợp đồng quyền chọn đối với SPY và Tesla – dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư lo ngại biến động bất ngờ. Ở lĩnh vực crypto, Bitcoin đã giảm mạnh về dưới 113.000 USD, phá vỡ một đường xu hướng kỹ thuật quan trọng sau khi xuất hiện làn sóng chốt lời, qua đó phản ánh tâm thế thận trọng của dòng vốn ngắn hạn.
Tuy nhiên, trong bức tranh đầy rủi ro này, tiềm năng bứt phá vẫn hiện hữu. Nhà phân tích Remington chỉ ra rằng Fed đã tiến hành ba lần cắt giảm lãi suất trong năm, đồng thời thanh khoản trên thị trường hiện ở mức “dồi dào” – điều kiện thuận lợi để khởi động một chu kỳ dòng vốn mới. Nếu kịch bản này thành hiện thực, Bitcoin hoàn toàn có cơ hội thiết lập mặt bằng giá cao hơn, kéo theo hiệu ứng lan tỏa sang nhóm altcoin vốn hóa nhỏ, nơi lợi nhuận có thể vượt trội dành cho những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Dù vậy, không phải ai cũng chia sẻ góc nhìn lạc quan. Nic Puckrin từ Coin Bureau cảnh báo rằng những yếu tố vĩ mô – từ áp lực lạm phát còn trái chiều, thị trường việc làm có dấu hiệu suy yếu, cho đến căng thẳng địa chính trị leo thang – mới là “lực cản” thực sự của thị trường tài sản rủi ro, chứ không chỉ riêng ngành crypto. Điều này đồng nghĩa, mọi sự mập mờ trong thông điệp mà Powell sắp phát đi đều có thể trở thành chất xúc tác khiến thị trường biến động dữ dội, khi kỳ vọng và lo ngại của giới đầu tư vẫn đang song hành.
Di sản Powell: Một Fed thận trọng hay cải cách?
Jackson Hole 2025 đang trở thành tâm điểm chú ý không chỉ bởi đây có thể là lần xuất hiện cuối cùng của Powell trên cương vị Chủ tịch Fed, mà còn bởi nó mang tính biểu tượng: cuộc đối thoại giữa cá nhân – lịch sử – và thị trường toàn cầu.
Powell đứng trước hai con đường. Nếu lựa chọn sự thận trọng, Fed có thể tiếp tục duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, ưu tiên ổn định vĩ mô và ngăn chặn rủi ro lạm phát tái bùng phát. Cách tiếp cận này sẽ củng cố hình ảnh một Chủ tịch Fed kiên định, không mạo hiểm, nhưng đồng thời cũng đồng nghĩa với việc chấp nhận kìm hãm động lực tăng trưởng và hạn chế dòng vốn đầu tư vào các tài sản rủi ro.
Ngược lại, nếu Powell chọn con đường cải cách, chẳng hạn như tái định hình “nhiệm vụ kép” giữa lạm phát và việc làm, hoặc từ bỏ các khuôn khổ chính sách đã lỗi thời như mục tiêu lạm phát trung bình (AIT), ông sẽ được nhớ đến như một nhà cải tổ táo bạo – người không ngại viết lại luật chơi cho thế hệ Fed kế tiếp. Điều này có thể mở ra kỷ nguyên chính sách linh hoạt hơn, phản ánh thực tế kinh tế toàn cầu đang biến đổi nhanh chóng.
Dù theo hướng nào, sức nặng từ bài phát biểu tại Jackson Hole lần này đều vượt xa biên giới nước Mỹ. Trên Phố Wall, từng câu chữ sẽ định hình tâm lý dòng vốn và khẩu vị rủi ro. Trên thị trường trái phiếu, nơi được xem là “huyết mạch” của tài chính toàn cầu, tín hiệu từ Fed có thể ngay lập tức định giá lại kỳ vọng lãi suất, kéo theo hiệu ứng lan tỏa đến mọi loại tài sản. Và trong tiền điện tử, lớp tài sản vốn cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản, một thay đổi nhỏ trong định hướng chính sách cũng có thể khởi tạo hoặc chấm dứt một chu kỳ tăng trưởng.
Bởi vậy, bài phát biểu cuối cùng của Powell tại Jackson Hole không chỉ là một sự kiện chính sách, mà còn là điểm giao thoa của lịch sử. Thế giới tài chính đang nín thở chờ đợi: Liệu ông sẽ khép lại nhiệm kỳ bằng hình ảnh một Chủ tịch Fed thận trọng, kiên định với di sản ổn định, hay như một nhà cải cách dám để lại dấu ấn thế hệ? Câu trả lời sẽ không chỉ quyết định hướng đi của vài tháng tới, mà có thể định hình cả thập kỷ chính sách tiền tệ tiếp theo – và với thị trường, từ Phố Wall cho đến Bitcoin, chỉ một câu nói của Powell cũng đủ tạo nên một làn sóng chấn động toàn cầu.
Itadori