Bitcoin'in kurumsal benimsenmesi hızlanıyor: ABD 401(k) yatırım kanalları açıldı, ETF ve şirket varlıkları sürekli olarak büyük miktarda birikiyor.
2021'den beri en iyi ortam: Küresel likidite tarihsel zirvede, başlıca ülkeler faiz indirim modunda.
Perakende liderliğinden kurumsal liderliğe geçen pazar: Aşırı ısınma sinyallerine rağmen, kurumsal alımlar aşağı yönlü riski güçlü bir şekilde destekliyor.
Şu anda Bitcoin pazarını harekete geçiren üç ana faktör var: 1) sürekli genişleyen küresel likidite, 2) hızlanan kurumsal sermaye akışı ve 3) kripto para dostu düzenleyici ortam. Bu üç faktör bir arada çalışarak, 2021 boğa piyasasından bu yana en güçlü yükseliş ivmesini oluşturdu. Bitcoin, yıllık bazda yaklaşık %80 değer kazandı. Kısa ve orta vadede, bu yükseliş momentumunu bozabilecek etkenler sınırlı.
Küresel likidite açısından dikkat çekici bir nokta, başlıca ekonomilerin M2 para arzının 90 trilyon doları aştığı ve tarihsel bir zirveye ulaştığıdır. Tarihsel olarak, M2 büyüme oranı ile Bitcoin fiyatı benzer yönlü bir model göstermektedir; eğer mevcut para genişlemesi devam ederse, hala daha fazla değer kazanma potansiyeli vardır (Şekil 1).
Ayrıca, Başkan Trump'ın faiz indirimine yönelik baskısı ve Fed'in güvercin duruşu, aşırı likiditenin alternatif varlıklara akmasını sağladı ve Bitcoin başlıca kazanan oldu.
Bu arada, kurumların Bitcoin birikimi eşsiz bir hızda devam ediyor. ABD spot ETF'leri 1.3 milyon BTC tutuyor ve bu toplam arzın yaklaşık %6'sını oluşturuyor. Sadece Strategy(MSTR) 629,376 BTC (değeri 71.2 milyar dolar) tutuyor. Önemli olan bu satın alma işlemlerinin yapısal stratejileri temsil etmesidir, tek seferlik işlemler değil. Strategy, dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek sürekli satın alma gerçekleştiriyor ve özellikle yeni bir talep katmanının oluştuğunu işaret ediyor.
Ayrıca, Trump yönetiminin 7 Ağustos'ta yayınladığı yürütme emri, durumu değiştiren bir faktörü temsil ediyor. 401(k) emeklilik hesaplarına Bitcoin yatırımlarının açılması, 8,9 trilyon dolarlık bir sermaye havuzuna ulaşma potansiyelini ifade ediyor. Muhafazakar bir şekilde %1'lik bir dağıtım yapılsa bile, bu 890 milyar dolara denk gelecek ki bu da Bitcoin'in mevcut piyasa değerinin yaklaşık %4'üdür. 401(k) fonlarının uzun vadeli tutma özelliği göz önüne alındığında, bu gelişme yalnızca fiyat artışına yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda volatiliteyi de azaltmaya yardımcı olacaktır. Bu, Bitcoin'in spekülatif bir varlık olmaktan kuruluşların temel varlıklarına net bir şekilde dönüşümünü işaret ediyor.
Kurumsal teşvikler işlem hacmini artırırken, perakende faaliyetler azalıyor.
Bitcoin ağı şu anda büyük yatırımcılar etrafında yeniden yapılandırılıyor. Günlük işlem sayısı 2024 Ekim'deki 660.000'den %41 azalarak 2025 Mart'ındaki 388.000'e düştü, ancak her işlemdeki Bitcoin transfer miktarı aslında arttı. Strategy gibi kurumların sürekli artan büyük işlemleri, ortalama işlem boyutunu genişletti. Bu, Bitcoin ağının "küçük yüksek frekanslı" modelden "büyük düşük frekanslı" işlem modeline geçişini işaret ediyor (Şekil 2).
Ancak, temel göstergeler dengesiz bir büyümeyi gösteriyor. Kurumsal yeniden yapılandırmanın açıkça Bitcoin ağının değerini artırdığına rağmen, işlem sayısı ve aktif kullanıcı sayısı henüz toparlanmadı (Şekil 3).
Temel iyileşmeler, BTCFi (Bitcoin tabanlı merkeziyetsiz finans hizmetleri) ve diğer önlemler aracılığıyla ekosistemi harekete geçirmek için gereklidir, ancak bunlar hala erken gelişim aşamasındadır ve anlamlı bir etki yaratması zaman alacaktır.
Aşırı alım, ancak kurumlar dip desteği sağlıyor.
Zincir üzerindeki göstergeler bazı aşırı ısınma sinyalleri gösteriyor, ancak önemli bir aşağı yönlü risk hala sınırlı. MVRV-Z göstergesi (mevcut fiyatın yatırımcıların ortalama maliyetine göre ölçülmesi) 2.49'luk aşırı ısınma bölgesinde ve son zamanlarda 2.7'ye yükselerek yakın zamanda bir düzeltme olabileceğine dair uyarıda bulunuyor (Şekil 4).
Ancak, aSOPR (1.019, yatırımcıların gerçekleştirilmiş kâr ve zararlarını takip eder) ve NUPL (0.558, piyasanın genel olarak gerçekleşmemiş kâr ve zararlarını ölçer) her ikisi de istikrarlı bir bölgede kalmaya devam ediyor, bu da piyasanın genel sağlığını gösteriyor (Şemalar 5, 6).
Kısacası, mevcut fiyat ortalama maliyet temeline (MVRV-Z) göre yüksek olmasına rağmen, gerçek satışlar makul kâr seviyelerinde (aSOPR) gerçekleşmekte ve genel pazar henüz aşırı kâr bölgesine (NUPL) ulaşmamıştır.
Bu dinamiği destekleyen, kurumsal satın alma gücüdür. ETF ve Strateji türündeki varlıklardan gelen sürekli birikim sağlam fiyat desteği sağlamaktadır. Kısa vadede bir düzeltme olabilir, ancak trendin tersine dönmesi pek olası görünmüyor.
Hedef fiyat 190,000 dolar, potansiyel yükseliş alanı %67
TVM (Zaman Değeri Modeli) yöntemimiz, 190,000 dolarlık hedef fiyatı aşağıdaki çerçeve ile elde ediyor: Mevcut fiyat üzerinden aşırı korku ve açgözlülük duygularını çıkardığımızda 135,000 dolarlık bir temel fiyat belirliyoruz, ardından +%3.5'lik bir temel göstergeler çarpanı ve +%35'lik bir makro göstergeler çarpanı uyguluyoruz.
Temel göstergelerin çarpanı, ağ kalitesindeki iyileşmeyi yansıtmaktadır: işlem sayısı azalmasına rağmen, işlem değeri daha yüksek. Makro göstergelerin çarpanı, üç güçlü gücü yakalamaktadır: sürekli genişleyen küresel likidite (örneğin, M2 90 trilyon doları aştı), hızlanan kurumsal benimseme (örneğin, ETF 1.3 milyon BTC tutuyor) ve gelişen düzenleyici ortam (örneğin, 401(k) nitelikleri 8.9 trilyon dolarlık bir fon havuzunu açtı).
Mevcut seviyeden bakıldığında, bu %67'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Hedef agresif olsa da, bu Bitcoin'in spekülatif bir varlıktan kurumsal portföy dağılımına geçiş sürecinde gerçekleşen yapısal değişiklikleri yansıtıyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin muhtemelen 200.000 TL'ye yaklaşacak.
Yazı: Tiger Research
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Özet:
Bitcoin'in kurumsal benimsenmesi hızlanıyor: ABD 401(k) yatırım kanalları açıldı, ETF ve şirket varlıkları sürekli olarak büyük miktarda birikiyor.
2021'den beri en iyi ortam: Küresel likidite tarihsel zirvede, başlıca ülkeler faiz indirim modunda.
Perakende liderliğinden kurumsal liderliğe geçen pazar: Aşırı ısınma sinyallerine rağmen, kurumsal alımlar aşağı yönlü riski güçlü bir şekilde destekliyor.
Küresel likidite genişlemesi, kurumsal birikim ve düzenleyici rüzgar, Bitcoin'in benimsenmesini destekliyor.
Şu anda Bitcoin pazarını harekete geçiren üç ana faktör var: 1) sürekli genişleyen küresel likidite, 2) hızlanan kurumsal sermaye akışı ve 3) kripto para dostu düzenleyici ortam. Bu üç faktör bir arada çalışarak, 2021 boğa piyasasından bu yana en güçlü yükseliş ivmesini oluşturdu. Bitcoin, yıllık bazda yaklaşık %80 değer kazandı. Kısa ve orta vadede, bu yükseliş momentumunu bozabilecek etkenler sınırlı.
Küresel likidite açısından dikkat çekici bir nokta, başlıca ekonomilerin M2 para arzının 90 trilyon doları aştığı ve tarihsel bir zirveye ulaştığıdır. Tarihsel olarak, M2 büyüme oranı ile Bitcoin fiyatı benzer yönlü bir model göstermektedir; eğer mevcut para genişlemesi devam ederse, hala daha fazla değer kazanma potansiyeli vardır (Şekil 1).
Ayrıca, Başkan Trump'ın faiz indirimine yönelik baskısı ve Fed'in güvercin duruşu, aşırı likiditenin alternatif varlıklara akmasını sağladı ve Bitcoin başlıca kazanan oldu.
Bu arada, kurumların Bitcoin birikimi eşsiz bir hızda devam ediyor. ABD spot ETF'leri 1.3 milyon BTC tutuyor ve bu toplam arzın yaklaşık %6'sını oluşturuyor. Sadece Strategy(MSTR) 629,376 BTC (değeri 71.2 milyar dolar) tutuyor. Önemli olan bu satın alma işlemlerinin yapısal stratejileri temsil etmesidir, tek seferlik işlemler değil. Strategy, dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek sürekli satın alma gerçekleştiriyor ve özellikle yeni bir talep katmanının oluştuğunu işaret ediyor.
Ayrıca, Trump yönetiminin 7 Ağustos'ta yayınladığı yürütme emri, durumu değiştiren bir faktörü temsil ediyor. 401(k) emeklilik hesaplarına Bitcoin yatırımlarının açılması, 8,9 trilyon dolarlık bir sermaye havuzuna ulaşma potansiyelini ifade ediyor. Muhafazakar bir şekilde %1'lik bir dağıtım yapılsa bile, bu 890 milyar dolara denk gelecek ki bu da Bitcoin'in mevcut piyasa değerinin yaklaşık %4'üdür. 401(k) fonlarının uzun vadeli tutma özelliği göz önüne alındığında, bu gelişme yalnızca fiyat artışına yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda volatiliteyi de azaltmaya yardımcı olacaktır. Bu, Bitcoin'in spekülatif bir varlık olmaktan kuruluşların temel varlıklarına net bir şekilde dönüşümünü işaret ediyor.
Kurumsal teşvikler işlem hacmini artırırken, perakende faaliyetler azalıyor.
Bitcoin ağı şu anda büyük yatırımcılar etrafında yeniden yapılandırılıyor. Günlük işlem sayısı 2024 Ekim'deki 660.000'den %41 azalarak 2025 Mart'ındaki 388.000'e düştü, ancak her işlemdeki Bitcoin transfer miktarı aslında arttı. Strategy gibi kurumların sürekli artan büyük işlemleri, ortalama işlem boyutunu genişletti. Bu, Bitcoin ağının "küçük yüksek frekanslı" modelden "büyük düşük frekanslı" işlem modeline geçişini işaret ediyor (Şekil 2).
Ancak, temel göstergeler dengesiz bir büyümeyi gösteriyor. Kurumsal yeniden yapılandırmanın açıkça Bitcoin ağının değerini artırdığına rağmen, işlem sayısı ve aktif kullanıcı sayısı henüz toparlanmadı (Şekil 3).
Temel iyileşmeler, BTCFi (Bitcoin tabanlı merkeziyetsiz finans hizmetleri) ve diğer önlemler aracılığıyla ekosistemi harekete geçirmek için gereklidir, ancak bunlar hala erken gelişim aşamasındadır ve anlamlı bir etki yaratması zaman alacaktır.
Aşırı alım, ancak kurumlar dip desteği sağlıyor.
Zincir üzerindeki göstergeler bazı aşırı ısınma sinyalleri gösteriyor, ancak önemli bir aşağı yönlü risk hala sınırlı. MVRV-Z göstergesi (mevcut fiyatın yatırımcıların ortalama maliyetine göre ölçülmesi) 2.49'luk aşırı ısınma bölgesinde ve son zamanlarda 2.7'ye yükselerek yakın zamanda bir düzeltme olabileceğine dair uyarıda bulunuyor (Şekil 4).
Ancak, aSOPR (1.019, yatırımcıların gerçekleştirilmiş kâr ve zararlarını takip eder) ve NUPL (0.558, piyasanın genel olarak gerçekleşmemiş kâr ve zararlarını ölçer) her ikisi de istikrarlı bir bölgede kalmaya devam ediyor, bu da piyasanın genel sağlığını gösteriyor (Şemalar 5, 6).
Kısacası, mevcut fiyat ortalama maliyet temeline (MVRV-Z) göre yüksek olmasına rağmen, gerçek satışlar makul kâr seviyelerinde (aSOPR) gerçekleşmekte ve genel pazar henüz aşırı kâr bölgesine (NUPL) ulaşmamıştır.
Bu dinamiği destekleyen, kurumsal satın alma gücüdür. ETF ve Strateji türündeki varlıklardan gelen sürekli birikim sağlam fiyat desteği sağlamaktadır. Kısa vadede bir düzeltme olabilir, ancak trendin tersine dönmesi pek olası görünmüyor.
Hedef fiyat 190,000 dolar, potansiyel yükseliş alanı %67
TVM (Zaman Değeri Modeli) yöntemimiz, 190,000 dolarlık hedef fiyatı aşağıdaki çerçeve ile elde ediyor: Mevcut fiyat üzerinden aşırı korku ve açgözlülük duygularını çıkardığımızda 135,000 dolarlık bir temel fiyat belirliyoruz, ardından +%3.5'lik bir temel göstergeler çarpanı ve +%35'lik bir makro göstergeler çarpanı uyguluyoruz.
Temel göstergelerin çarpanı, ağ kalitesindeki iyileşmeyi yansıtmaktadır: işlem sayısı azalmasına rağmen, işlem değeri daha yüksek. Makro göstergelerin çarpanı, üç güçlü gücü yakalamaktadır: sürekli genişleyen küresel likidite (örneğin, M2 90 trilyon doları aştı), hızlanan kurumsal benimseme (örneğin, ETF 1.3 milyon BTC tutuyor) ve gelişen düzenleyici ortam (örneğin, 401(k) nitelikleri 8.9 trilyon dolarlık bir fon havuzunu açtı).
Mevcut seviyeden bakıldığında, bu %67'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Hedef agresif olsa da, bu Bitcoin'in spekülatif bir varlıktan kurumsal portföy dağılımına geçiş sürecinde gerçekleşen yapısal değişiklikleri yansıtıyor.