米連邦準備制度理事会は、ジャクソンホール会議が近づくにつれて重要な瞬間を迎えようとしており、市場はパウエル議長のスピーチに大きな期待を寄せています。しかし、最新の米連邦準備制度の議事録は、将来の政策の方向性について内部で顕著な意見の相違があることを明らかにしており、これが市場に不確実性をもたらす可能性があります。

議事録によれば、連邦準備制度内部に明らかな政策の相違が見られる。2人の理事は利下げを支持する投票を行い、雇用市場の悪化リスクに対応すべきだと考えているが、大多数の支持を得られなかった。主流の見解は依然としてインフレを最重要の脅威と見なし、インフレが制御されていることを確認するために、さらなる証拠が必要であることを強調し、早期の政策緩和が過去の努力を無駄にする可能性を警戒している。

関税がインフレに与える潜在的な影響が議論の焦点となっています。一部の委員はその遅行効果を観察すべきだと考え、過剰反応を避けるべきだと主張していますが、他の委員は明確な信号を待つことで最適な対応のタイミングを逃す可能性があると警告しています。これにより、インフレリスクの評価の複雑さが浮き彫りになり、政策の柔軟性も制限されます。

雇用市場に冷却の兆しが見られるにもかかわらず、委員会全体は現在のデータが緊急の政策対応を引き起こすには至っていないと考えています。利下げの前提は、2%の目標に向かってインフレが持続的に収束することと、労働市場の悪化傾向が確認されることの2つの条件を満たす必要があります。

これに鑑みて、パウエルは今後のスピーチで金利引き下げを明確に約束しない可能性が高い。彼は「データ依存」と「忍耐を保つ」という立場を強調することが予想される。市場の反応は、パウエルの発言の微妙なニュアンスに依存する可能性がある：タカ派の発言は市場の変動を引き起こすかもしれないが、ハト派の発言は市場の楽観的な感情を延長する可能性がある。しかし、最も可能性が高いのは、パウエルが中立的な立場を取り、政策の柔軟性を維持することである。

投資家は市場の変動の可能性に警戒し、ポジションリスクを管理し、盲目的に追い上げることを避けるべきです。「期待を買い、事実を売る」という市場の法則が再び証明される可能性があります。パウエルの発言がどちらの方向に偏ろうとも、市場は調整を経験する可能性があります。この不確実性に満ちた時期に、理性と慎重さを保つことが重要です。