2025年8月7日、ドナルド・トランプ大統領の厳しい全球関税が発効した際、中国の東部山東省の青島港から貨物船が出航します。 - AFP/Getty Images 多くの輸入品に関税が加算されると、誰かがその費用を負担しなければなりません。ドナルド・トランプ大統領によると、外国の国々や海外の企業がそのコストを負担している。しかし、証拠は、アメリカの消費者や企業が、政権がその主要な政策手段として実施している関税のために支払っていることを示している。「この遅い段階でも、関税がインフレやアメリカに対する他の問題を引き起こしていないことが証明されています。むしろ、大量の現金が我々の財務省の財源に流れ込んでいます。」とトランプは今月初め、彼のソーシャルメディアサイト「トゥルース・ソーシャル」に投稿しました。「また、ほとんどの場合、消費者はこれらの関税を支払っていないことも示されています。主に企業や政府、そして多くは外国企業がその費用を負担しています。」トランプの投稿には、彼の主張を裏付けるものは含まれていなかった。反対の証拠が増えてきています：経済データ、学術研究、企業の費用、そして人々の直接の経験は、アメリカの企業と消費者が関税の影響でますます高いコストを見ていることを示しています。その負担は、今後数ヶ月、さらには数年にわたって、より多くの関税が発効し、他のものが供給網により深く根付くにつれて、ますます重くなると予想されています。### 最新のデータが示すこともし外国の輸出業者が関税コストを吸収している場合、米国の経済データでそれを見る一つの方法は、彼らが関税前の輸出価格を引き下げているかどうかです。それが事実であれば、米国の輸入価格が低下または下落していることが示されるでしょう。しかし、最近の数ヶ月のデータは、関税、保険、輸送費を除いた輸入価格(が主に安定していることを示しています。11月の選挙以来0.5％上昇し、3月以降新しい関税の大部分が発表された後、0.2％上昇しています、とPantheon Macroeconomicsの最近のノートによると。「最近まで妥当だと思われていた一つの主張は、輸入価格が[2024年後半と2025年の最初の3ヶ月]における関税前の在庫積み増しによって支えられていたというもので、これにより商品輸入が記録的な高水準に達した」と、パンセオンのエコノミストであるサミュエル・トゥームズとオリバー・アレンは8月19日のメモで書いています。「これにより外国の輸出業者は注文が殺到し、競争を維持するために関税前の価格を下げるインセンティブがほとんどありませんでした。しかし、商品輸入が[第2四半期]に非常に急激に減少したにもかかわらず、輸入価格はしっかりとしたままであり、今後価格が急落する可能性は低いことを示唆しています。」輸入価格データをより詳細に見ると、中国からの輸入価格に若干の下落があることが示されています。しかし、ほとんどの国にとっては基本的に横ばいですと、フィッチ・レーティングスの米国経済研究責任者オル・ソノラがCNNのインタビューで述べました。物語は続く「つまり、すべては輸入業者によって支払われているということです」と彼は言った。「今、問題になっているのは、製造業者なのか、小売業者なのか、それとも輸入している小規模ビジネスなのかということです。彼らは今、‘これをどれだけ引き受けられるか、そしてこれをどれだけ転嫁するか’を考えなければなりません。」「彼は追加した。『それの大部分を彼らが移す可能性が非常に高い』。これまでのところ、消費者は著しく高い価格からほとんど保護されてきました。カリフォルニア州ロサンゼルス港のパシフィックターミナルにある貨物コンテナ、7月8日。 - エリック・セイヤー/ブルームバーグ/ゲッティイメージズ 6月までに、米国の消費者は関税コストの22％を吸収していたが、その割合は10月までに67％に上昇すると、ゴールドマン・サックスのエコノミストによる8月10日の推計で予想されていた。その評価は、トランプからの投資大手に対し、チーフエコノミストを解雇するよう求めることにつながった。ゴールドマン・サックスのエコノミストは、関税の直接的なコストの約70%が最終的に消費者にかかると予想しており、国内生産者が価格を引き上げる波及効果を含めると、その総額は100%に達する可能性があると述べています。これはすでに発生しており、今後も続くと予想されています。詳細は以下に記載します)。関税主導の価格上昇がゆっくりと進行している理由はたくさんあります。企業は関税前の商品の在庫を積み上げました; 高コストはサプライチェーンに沿った企業によって分担され、小売店での影響が軽減されました; さらに、トランプの不規則な関税アプローチにより、それらの大部分は数ヶ月間発効しませんでしたし、多くのアイテムは現在のところ免除されています。(同時に、インフレーションは良い理由とあまり良くない理由の両方で比較的穏やかに推移しています。主要な分野での継続的なデフレ傾向があり、パンデミック時代の供給不足や価格急騰からの解消が進んでいます。ガソリン価格は)昨年の7月から9.5%下落しています(。さらに、旅行などの分野での消費者需要の低下も影響しています。それでも、最近の消費者物価指数のインフレーション報告は、アメリカが大いに依存している特定の輸入品、家庭用家具、リネン、工具、おもちゃ、スポーツ用品のコストの上昇を明らかにしています。) ゆっくりと出血する、関税駆動の「スニークフレーション」8月8日時点で、輸入品は関税前の予測よりも5%高く、国内生産品は3%高くなっていると、ハーバード・ビジネス・スクールのアルベルト・カバッロ教授とその同僚による新たに発表された研究が示しています。カヴァッロはCNNとのインタビューで、パススルーが安定した増加で続くと予想しているが、製品カテゴリや業界の競争力に応じて、場合によっては制限される可能性があると述べた。「これらの関税の影響が見えるまでには1年以上かかると思います」と彼は言った。「しかし、今から1年後、あるいは2年後には、消費者がすぐには気づかなくても、かなりの額の関税を支払っていたことに気づくでしょう。」先週、アトランタ連邦準備銀行の新しい研究によると、企業は — 関税に直接影響を受ける企業とそうでない企業 — 今年、価格を引き上げることを期待している。2024年末までに、調査対象の企業は翌年の価格を2.5%引き上げると予想していました。5月中旬までに、その見積もりはアトランタ連邦準備銀行によると3.5%に急上昇しました。この調査では、外国との関わりのある企業とない企業の価格成長期待にはほとんど違いがないことがわかりました。しかし、調査はサービス業や提供企業の間で予想されるより顕著な増加を示しており、これによりこれらの価格上昇が3年前に見られたようなインフレ圧力をもたらす可能性についての疑問が生じました。「関税の影響に関する主な懸念は、私たちがパンデミックの際に目撃したのと同じ現象を経験するかどうかです。つまり、価格圧力は、増加した輸入関税の影響を直接受ける価格だけにとどまらず、広がるのでしょうか？」とアトランタ連邦準備銀行の研究者は報告書に記しました。カリフォルニア州サンレアンドロのウォルマート店の外で、買い物客が車両に商品を積み込んでいる（8月19日撮影） - デビッド・ポール・モリス/ブルームバーグ/ゲッティイメージズ。しかし、今後数か月の間、関税の転嫁は徐々に行われると予想されていると、Guggenheim Investmentsの米国経済学者マット・ブッシュがCNNのインタビューで語った。"企業は、コスト負担を分担するために、サプライヤーと消費者の両方と協力していると言っています。" ブッシュ氏は述べました。 "彼らは今のところいくらかのコストを吸収する意向があることを示しています。しかし、これらの関税が下がることはないという認識が広がるにつれて、彼らはより多くのコストを消費者に転嫁し始めると思います。"世界最大の小売業者は木曜日にその旨を述べました：ウォルマートのCEOダグ・マクミロンは、関税の影響で同社のコストが毎週上昇しているが、「できる限り価格を抑えるように努める」と述べました。時間をかけた小さな増加は、一部の消費者にとっては扱いやすくなるかもしれません。しかし、予算にほとんど余裕がない人々にとっては、そのゆっくりとした燃焼は非常にゆっくりとした出血のように感じるかもしれません。「低所得のアメリカ人は悲しいことに、支出をうまくやりくりし、すべてのお金を有効に使おうとすることに長けています」と、ネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンのチーフエコノミスト、ヘザー・ロングはCNNへのメールで書いています。「彼らは子供のために靴を買うために、ある週には肉やコーヒーを我慢することがあります。次の週には、電気料金や医療費をカバーするために車の支払いを飛ばすかもしれません。それは常に、彼らがその瞬間に最も緊急のニーズにお金を割り当てる、綱渡りのような状況です。」小売業者や主要ブランドは、多くのアメリカ人が生活費を稼ぐために給料を当てにしていることを知っているため、消費者が気づかないか、より良く吸収できることを期待して、長は付け加えた。”スニークフレーション”を利用して、小さな増分で関税を転嫁している。CNNのニュースやニュースレターの詳細については、CNN.comでアカウントを作成してください。コメントを見る
‘スニークフレーション’: トランプの関税がアメリカの消費者のコストを徐々に引き上げている方法
2025年8月7日、ドナルド・トランプ大統領の厳しい全球関税が発効した際、中国の東部山東省の青島港から貨物船が出航します。 - AFP/Getty Images 多くの輸入品に関税が加算されると、誰かがその費用を負担しなければなりません。
ドナルド・トランプ大統領によると、外国の国々や海外の企業がそのコストを負担している。しかし、証拠は、アメリカの消費者や企業が、政権がその主要な政策手段として実施している関税のために支払っていることを示している。
「この遅い段階でも、関税がインフレやアメリカに対する他の問題を引き起こしていないことが証明されています。むしろ、大量の現金が我々の財務省の財源に流れ込んでいます。」とトランプは今月初め、彼のソーシャルメディアサイト「トゥルース・ソーシャル」に投稿しました。「また、ほとんどの場合、消費者はこれらの関税を支払っていないことも示されています。主に企業や政府、そして多くは外国企業がその費用を負担しています。」
トランプの投稿には、彼の主張を裏付けるものは含まれていなかった。
反対の証拠が増えてきています：経済データ、学術研究、企業の費用、そして人々の直接の経験は、アメリカの企業と消費者が関税の影響でますます高いコストを見ていることを示しています。
その負担は、今後数ヶ月、さらには数年にわたって、より多くの関税が発効し、他のものが供給網により深く根付くにつれて、ますます重くなると予想されています。
最新のデータが示すこと
もし外国の輸出業者が関税コストを吸収している場合、米国の経済データでそれを見る一つの方法は、彼らが関税前の輸出価格を引き下げているかどうかです。
それが事実であれば、米国の輸入価格が低下または下落していることが示されるでしょう。
しかし、最近の数ヶ月のデータは、関税、保険、輸送費を除いた輸入価格(が主に安定していることを示しています。11月の選挙以来0.5％上昇し、3月以降新しい関税の大部分が発表された後、0.2％上昇しています、とPantheon Macroeconomicsの最近のノートによると。
「最近まで妥当だと思われていた一つの主張は、輸入価格が[2024年後半と2025年の最初の3ヶ月]における関税前の在庫積み増しによって支えられていたというもので、これにより商品輸入が記録的な高水準に達した」と、パンセオンのエコノミストであるサミュエル・トゥームズとオリバー・アレンは8月19日のメモで書いています。「これにより外国の輸出業者は注文が殺到し、競争を維持するために関税前の価格を下げるインセンティブがほとんどありませんでした。しかし、商品輸入が[第2四半期]に非常に急激に減少したにもかかわらず、輸入価格はしっかりとしたままであり、今後価格が急落する可能性は低いことを示唆しています。」
輸入価格データをより詳細に見ると、中国からの輸入価格に若干の下落があることが示されています。しかし、ほとんどの国にとっては基本的に横ばいですと、フィッチ・レーティングスの米国経済研究責任者オル・ソノラがCNNのインタビューで述べました。
物語は続く「つまり、すべては輸入業者によって支払われているということです」と彼は言った。「今、問題になっているのは、製造業者なのか、小売業者なのか、それとも輸入している小規模ビジネスなのかということです。彼らは今、‘これをどれだけ引き受けられるか、そしてこれをどれだけ転嫁するか’を考えなければなりません。」
「彼は追加した。『それの大部分を彼らが移す可能性が非常に高い』。
これまでのところ、消費者は著しく高い価格からほとんど保護されてきました。
カリフォルニア州ロサンゼルス港のパシフィックターミナルにある貨物コンテナ、7月8日。 - エリック・セイヤー/ブルームバーグ/ゲッティイメージズ 6月までに、米国の消費者は関税コストの22％を吸収していたが、その割合は10月までに67％に上昇すると、ゴールドマン・サックスのエコノミストによる8月10日の推計で予想されていた。その評価は、トランプからの投資大手に対し、チーフエコノミストを解雇するよう求めることにつながった。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、関税の直接的なコストの約70%が最終的に消費者にかかると予想しており、国内生産者が価格を引き上げる波及効果を含めると、その総額は100%に達する可能性があると述べています。これはすでに発生しており、今後も続くと予想されています。詳細は以下に記載します)。
関税主導の価格上昇がゆっくりと進行している理由はたくさんあります。企業は関税前の商品の在庫を積み上げました; 高コストはサプライチェーンに沿った企業によって分担され、小売店での影響が軽減されました; さらに、トランプの不規則な関税アプローチにより、それらの大部分は数ヶ月間発効しませんでしたし、多くのアイテムは現在のところ免除されています。(
同時に、インフレーションは良い理由とあまり良くない理由の両方で比較的穏やかに推移しています。主要な分野での継続的なデフレ傾向があり、パンデミック時代の供給不足や価格急騰からの解消が進んでいます。ガソリン価格は)昨年の7月から9.5%下落しています(。さらに、旅行などの分野での消費者需要の低下も影響しています。
それでも、最近の消費者物価指数のインフレーション報告は、アメリカが大いに依存している特定の輸入品、家庭用家具、リネン、工具、おもちゃ、スポーツ用品のコストの上昇を明らかにしています。
) ゆっくりと出血する、関税駆動の「スニークフレーション」
8月8日時点で、輸入品は関税前の予測よりも5%高く、国内生産品は3%高くなっていると、ハーバード・ビジネス・スクールのアルベルト・カバッロ教授とその同僚による新たに発表された研究が示しています。
カヴァッロはCNNとのインタビューで、パススルーが安定した増加で続くと予想しているが、製品カテゴリや業界の競争力に応じて、場合によっては制限される可能性があると述べた。
「これらの関税の影響が見えるまでには1年以上かかると思います」と彼は言った。「しかし、今から1年後、あるいは2年後には、消費者がすぐには気づかなくても、かなりの額の関税を支払っていたことに気づくでしょう。」
先週、アトランタ連邦準備銀行の新しい研究によると、企業は — 関税に直接影響を受ける企業とそうでない企業 — 今年、価格を引き上げることを期待している。
2024年末までに、調査対象の企業は翌年の価格を2.5%引き上げると予想していました。5月中旬までに、その見積もりはアトランタ連邦準備銀行によると3.5%に急上昇しました。この調査では、外国との関わりのある企業とない企業の価格成長期待にはほとんど違いがないことがわかりました。
しかし、調査はサービス業や提供企業の間で予想されるより顕著な増加を示しており、これによりこれらの価格上昇が3年前に見られたようなインフレ圧力をもたらす可能性についての疑問が生じました。
「関税の影響に関する主な懸念は、私たちがパンデミックの際に目撃したのと同じ現象を経験するかどうかです。つまり、価格圧力は、増加した輸入関税の影響を直接受ける価格だけにとどまらず、広がるのでしょうか？」とアトランタ連邦準備銀行の研究者は報告書に記しました。
カリフォルニア州サンレアンドロのウォルマート店の外で、買い物客が車両に商品を積み込んでいる（8月19日撮影） - デビッド・ポール・モリス/ブルームバーグ/ゲッティイメージズ。しかし、今後数か月の間、関税の転嫁は徐々に行われると予想されていると、Guggenheim Investmentsの米国経済学者マット・ブッシュがCNNのインタビューで語った。
"企業は、コスト負担を分担するために、サプライヤーと消費者の両方と協力していると言っています。" ブッシュ氏は述べました。 "彼らは今のところいくらかのコストを吸収する意向があることを示しています。しかし、これらの関税が下がることはないという認識が広がるにつれて、彼らはより多くのコストを消費者に転嫁し始めると思います。"
世界最大の小売業者は木曜日にその旨を述べました：ウォルマートのCEOダグ・マクミロンは、関税の影響で同社のコストが毎週上昇しているが、「できる限り価格を抑えるように努める」と述べました。
時間をかけた小さな増加は、一部の消費者にとっては扱いやすくなるかもしれません。しかし、予算にほとんど余裕がない人々にとっては、そのゆっくりとした燃焼は非常にゆっくりとした出血のように感じるかもしれません。
「低所得のアメリカ人は悲しいことに、支出をうまくやりくりし、すべてのお金を有効に使おうとすることに長けています」と、ネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンのチーフエコノミスト、ヘザー・ロングはCNNへのメールで書いています。「彼らは子供のために靴を買うために、ある週には肉やコーヒーを我慢することがあります。次の週には、電気料金や医療費をカバーするために車の支払いを飛ばすかもしれません。それは常に、彼らがその瞬間に最も緊急のニーズにお金を割り当てる、綱渡りのような状況です。」
小売業者や主要ブランドは、多くのアメリカ人が生活費を稼ぐために給料を当てにしていることを知っているため、消費者が気づかないか、より良く吸収できることを期待して、長は付け加えた。”スニークフレーション”を利用して、小さな増分で関税を転嫁している。
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