Sebuah stasiun televisi menyiarkan grafik VIX di lantai Bursa Efek New York (NYSE) di New York.
(Bloomberg) -- Lindung nilai menjadi topik hangat lagi karena pidato Jerome Powell di Jackson Hole membangkitkan antusiasme bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada bulan September, mengirimkan saham kembali mendekati rekor tertinggi.
Most Read dari Bloomberg
Dalam Penindasan DC Trump, Layanan Taman Nasional Memimpin Penggusuran Tunawisma
Jerman Menghidupkan Kembali Gaya Bangunan Dengan Sejarah Suram: Perumahan Prefabrikasi
Kita Butuh Pengecekan Realitas tentang Kejahatan, Keamanan, dan Transportasi
Investasi di Emas
### Thor Metals Group: IRA Emas Terbaik Secara Keseluruhan
Pelajari Lebih Lanjut ### Prioritas Emas: Hingga $15k dalam Perak Gratis + Tanpa Biaya Akun pada Pembelian yang Memenuhi Syarat
Pelajari Lebih Lanjut ### American Hartford Gold: Dealer Logam Mulia #1 di Negara
Pelajari Lebih Lanjut Didukung oleh Money.com - Yahoo mungkin memperoleh komisi dari tautan di atas. Dengan tanda-tanda posisi yang umumnya diperpanjang dalam ekuitas, investor sedang membahas cara paling efektif untuk melindungi keuntungan sebelum earnings Nvidia Corp., data pekerjaan dan inflasi, serta keputusan suku bunga Fed.
“Powell datang dengan nada yang lebih dovish daripada yang ditakutkan dan pasar jelas merespons dengan positif,” kata Chris Murphy, kepala bersama strategi derivatif di Susquehanna International Group. “Kami melihat beberapa investor mengalihkan perlindungan pada ETF yang melacak S&P 500 dan membeli call spread di ETF SPDR Gold Shares sebagai bagian dari strategi menghadapi inflasi.”
Dengan pasar masih dalam mode “beli saat turun”, banyak strategist yang mempromosikan spread put Indeks S&P 500 dan, baru-baru ini, put yang dapat dilihat kembali atau direset yang akan berguna jika pasar terus bergerak naik dalam jangka pendek. Namun, ada satu pengecualian yang mencolok di antara kandidat lindung nilai baru-baru ini: membeli call pada Indeks Volatilitas Cboe — biasanya menjadi pilihan utama bagi para investor.
"Vanilla puts atau put spreads pada SPX mungkin menjadi lindung nilai yang lebih andal mengingat rezim pasar saat ini," kata Tanvir Sandhu, kepala strategi derivatif global di Bloomberg Intelligence. "Selain itu, skew SPX curam, yang membantu meningkatkan biaya put spreads."
Strategis JPMorgan Chase & Co. menunjukkan pekan lalu bahwa defisit AS dan tekanan Donald Trump pada Fed mungkin mulai menekan baik Treasury maupun saham, menyarankan perdagangan biner yang bertaruh pada S&P 500 jatuh lebih dari 5% menjelang akhir tahun dan imbal hasil 10 tahun naik 0,2%. Di Eropa, spread put gaya digital pada Indeks Euro Stoxx 50 relatif murah, dengan volatilitas put satu bulan 5% di luar uang sekitar persentil ke-20 selama setahun terakhir.
Salah satu alasan untuk penghilangan opsi VIX adalah biaya. Opsi call terlihat mahal dibandingkan dengan opsi put S&P 500, seperti yang disoroti oleh para ahli strategi Bank of America Corp. dalam catatan penelitian minggu lalu.
Sumber: BofA Global Research Ini sebagian besar mencerminkan meningkatnya volatilitas opsi VIX relatif terhadap S&P 500, yang telah tertekan oleh pergerakan realisasi yang sangat rendah. Apa yang disebut "vol-of-vol" terlihat mahal secara relatif, yang konsisten dengan ukuran lain dari konveksitas yang umumnya tinggi.
Cerita Berlanjut "Hedging adalah keseimbangan antara biaya, peluruhan, keandalan, dan konveksitas," kata Sandhu. "Pembelian yang intens pada saat penurunan tetap menjadi fitur pasar dan lonjakan volatilitas telah berbalik dengan kecepatan rekor, sehingga panggilan VIX bisa tidak dapat diandalkan dan sulit untuk dimonetisasi."
Selain itu, kemiringan dalam struktur jangka waktu futures VIX menghasilkan biaya carry yang lebih tinggi. Karena futures cenderung bergulir ke bawah kurva untuk berkonvergensi dengan indeks spot — alih-alih indeks spot yang naik ke level futures untuk periode yang panjang — opsi beli menjadi semakin out-the-money, kehilangan nilai.
Mengapa kurva yang curam? Alasan yang sering dikutip adalah munculnya kembali aliran investasi ke produk yang diperdagangkan di bursa VIX, yang menjadi terkenal dalam episode "Volmageddon" tahun 2018, ketika ETP VIX yang short menarik investasi besar. Ini menyebabkan short squeeze di futures VIX ketika volatilitas meningkat, yang pada akhirnya menghapus produk seperti VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
Para strategist JPMorgan, termasuk Bram Kaplan, mencatat bahwa, sebaliknya, aliran terbaru telah masuk ke dalam dana panjang, dengan lebih dari $2,5 miliar aliran masuk ke ETP VIX yang panjang dan terlever dan aliran keluar yang melebihi $1 miliar dari dana VIX invers sejak April. Penyeimbangan harian produk-produk ini mengakibatkan penjualan kontrak berjangka VIX yang jatuh tempo lebih pendek untuk membeli kontrak yang jatuh tempo lebih lama, semakin memperdalam struktur jangka.
ETP VIX yang terleverase dapat memperburuk fluktuasi karena mereka membeli kontrak berjangka ketika volatilitas meningkat dan menjualnya ketika turun untuk mempertahankan target leverage. Namun, pembeli opsi VIX mungkin lebih khawatir dengan kemungkinan volume kontrak berjangka yang dijual pada penurunan saham berikutnya saat investor dana menguangkan perdagangan yang menguntungkan.
Pembeli call VIX yang potensial juga akan mengingat bahwa penjualan pada akhir Februari ditandai dengan volatilitas rendah, di mana put S&P 500 berkinerja lebih baik. Sementara itu, investor yang membeli call VIX tepat sebelum 2 April melakukan lebih baik, namun kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan put ekuitas sederhana mungkin masih belum cukup untuk membenarkan alokasi besar dalam buku lindung nilai mereka.
Sumber: Bloomberg Intelligence
Acara terbesar sebelum pertemuan Fed pada bulan September adalah laporan pendapatan Nvidia minggu ini. Opsi menunjukkan pergerakan 5,8% pada saham setelah laporan, sejalan dengan rata-rata ayunan setelah delapan rilis kuartalan terakhir. Volatilitas satu bulan berada di persentil ke-32 selama setahun terakhir, dan volume telah cenderung menurun sejak awal 2025.
"Sejak kemarin, orang-orang tidak terlalu fokus pada pendapatan Nvidia, setidaknya di pasar opsi," kata Steve Sosnick, kepala strategi di Interactive Brokers, pada hari Jumat. "Tapi mereka seharusnya! Ini adalah saham terpenting di pasar, baik dari segi bobot maupun dampak psikologis. Jika mereka gagal untuk meratifikasi antusiasme AI yang mendasari begitu banyak dari pasar bullish saat ini, itu bisa membawa perubahan besar dalam sentimen."
--Dengan bantuan dari Natalia Kniazhevich.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
Saus Tidak Begitu Rahasia Taco Bell: Aliran Tak Berujung dari Hal Baru
Mobil Listrik Volkswagen Mengalahkan Penjualan Tesla di Eropa Satu Dekade Setelah DieselGate
Pemotongan Staf dan Gejolak Melanda CFTC Sementara Crypto yang Dia Awasi Berkembang Pesat
Orang Asing Kembali Membeli Rumah di AS Sementara Orang Amerika Terpinggirkan
Pendapatan Wanita Tidak Pernah Benar-Benar Pulih Setelah Mereka Memiliki Anak
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Wall Street Memilih Opsi Vanila Daripada VIX untuk Melindungi
Sebuah stasiun televisi menyiarkan grafik VIX di lantai Bursa Efek New York (NYSE) di New York.
(Bloomberg) -- Lindung nilai menjadi topik hangat lagi karena pidato Jerome Powell di Jackson Hole membangkitkan antusiasme bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada bulan September, mengirimkan saham kembali mendekati rekor tertinggi.
Most Read dari Bloomberg
Investasi di Emas
Pelajari Lebih Lanjut ### Prioritas Emas: Hingga $15k dalam Perak Gratis + Tanpa Biaya Akun pada Pembelian yang Memenuhi Syarat
Pelajari Lebih Lanjut ### American Hartford Gold: Dealer Logam Mulia #1 di Negara
Pelajari Lebih Lanjut Didukung oleh Money.com - Yahoo mungkin memperoleh komisi dari tautan di atas. Dengan tanda-tanda posisi yang umumnya diperpanjang dalam ekuitas, investor sedang membahas cara paling efektif untuk melindungi keuntungan sebelum earnings Nvidia Corp., data pekerjaan dan inflasi, serta keputusan suku bunga Fed.
“Powell datang dengan nada yang lebih dovish daripada yang ditakutkan dan pasar jelas merespons dengan positif,” kata Chris Murphy, kepala bersama strategi derivatif di Susquehanna International Group. “Kami melihat beberapa investor mengalihkan perlindungan pada ETF yang melacak S&P 500 dan membeli call spread di ETF SPDR Gold Shares sebagai bagian dari strategi menghadapi inflasi.”
Dengan pasar masih dalam mode “beli saat turun”, banyak strategist yang mempromosikan spread put Indeks S&P 500 dan, baru-baru ini, put yang dapat dilihat kembali atau direset yang akan berguna jika pasar terus bergerak naik dalam jangka pendek. Namun, ada satu pengecualian yang mencolok di antara kandidat lindung nilai baru-baru ini: membeli call pada Indeks Volatilitas Cboe — biasanya menjadi pilihan utama bagi para investor.
Strategis JPMorgan Chase & Co. menunjukkan pekan lalu bahwa defisit AS dan tekanan Donald Trump pada Fed mungkin mulai menekan baik Treasury maupun saham, menyarankan perdagangan biner yang bertaruh pada S&P 500 jatuh lebih dari 5% menjelang akhir tahun dan imbal hasil 10 tahun naik 0,2%. Di Eropa, spread put gaya digital pada Indeks Euro Stoxx 50 relatif murah, dengan volatilitas put satu bulan 5% di luar uang sekitar persentil ke-20 selama setahun terakhir.
Salah satu alasan untuk penghilangan opsi VIX adalah biaya. Opsi call terlihat mahal dibandingkan dengan opsi put S&P 500, seperti yang disoroti oleh para ahli strategi Bank of America Corp. dalam catatan penelitian minggu lalu.
Sumber: BofA Global Research Ini sebagian besar mencerminkan meningkatnya volatilitas opsi VIX relatif terhadap S&P 500, yang telah tertekan oleh pergerakan realisasi yang sangat rendah. Apa yang disebut "vol-of-vol" terlihat mahal secara relatif, yang konsisten dengan ukuran lain dari konveksitas yang umumnya tinggi.
Cerita Berlanjut "Hedging adalah keseimbangan antara biaya, peluruhan, keandalan, dan konveksitas," kata Sandhu. "Pembelian yang intens pada saat penurunan tetap menjadi fitur pasar dan lonjakan volatilitas telah berbalik dengan kecepatan rekor, sehingga panggilan VIX bisa tidak dapat diandalkan dan sulit untuk dimonetisasi."
Selain itu, kemiringan dalam struktur jangka waktu futures VIX menghasilkan biaya carry yang lebih tinggi. Karena futures cenderung bergulir ke bawah kurva untuk berkonvergensi dengan indeks spot — alih-alih indeks spot yang naik ke level futures untuk periode yang panjang — opsi beli menjadi semakin out-the-money, kehilangan nilai.
Para strategist JPMorgan, termasuk Bram Kaplan, mencatat bahwa, sebaliknya, aliran terbaru telah masuk ke dalam dana panjang, dengan lebih dari $2,5 miliar aliran masuk ke ETP VIX yang panjang dan terlever dan aliran keluar yang melebihi $1 miliar dari dana VIX invers sejak April. Penyeimbangan harian produk-produk ini mengakibatkan penjualan kontrak berjangka VIX yang jatuh tempo lebih pendek untuk membeli kontrak yang jatuh tempo lebih lama, semakin memperdalam struktur jangka.
ETP VIX yang terleverase dapat memperburuk fluktuasi karena mereka membeli kontrak berjangka ketika volatilitas meningkat dan menjualnya ketika turun untuk mempertahankan target leverage. Namun, pembeli opsi VIX mungkin lebih khawatir dengan kemungkinan volume kontrak berjangka yang dijual pada penurunan saham berikutnya saat investor dana menguangkan perdagangan yang menguntungkan.
Pembeli call VIX yang potensial juga akan mengingat bahwa penjualan pada akhir Februari ditandai dengan volatilitas rendah, di mana put S&P 500 berkinerja lebih baik. Sementara itu, investor yang membeli call VIX tepat sebelum 2 April melakukan lebih baik, namun kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan put ekuitas sederhana mungkin masih belum cukup untuk membenarkan alokasi besar dalam buku lindung nilai mereka.
Sumber: Bloomberg Intelligence
Acara terbesar sebelum pertemuan Fed pada bulan September adalah laporan pendapatan Nvidia minggu ini. Opsi menunjukkan pergerakan 5,8% pada saham setelah laporan, sejalan dengan rata-rata ayunan setelah delapan rilis kuartalan terakhir. Volatilitas satu bulan berada di persentil ke-32 selama setahun terakhir, dan volume telah cenderung menurun sejak awal 2025.
"Sejak kemarin, orang-orang tidak terlalu fokus pada pendapatan Nvidia, setidaknya di pasar opsi," kata Steve Sosnick, kepala strategi di Interactive Brokers, pada hari Jumat. "Tapi mereka seharusnya! Ini adalah saham terpenting di pasar, baik dari segi bobot maupun dampak psikologis. Jika mereka gagal untuk meratifikasi antusiasme AI yang mendasari begitu banyak dari pasar bullish saat ini, itu bisa membawa perubahan besar dalam sentimen."
--Dengan bantuan dari Natalia Kniazhevich.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.
Lihat Komentar