Adoption institutionnelle du Bitcoin en accélération : les canaux d'investissement 401(k) aux États-Unis sont ouverts, les ETF et les entités d'entreprise continuent de s'accumuler massivement.
Le meilleur environnement depuis 2021 : la liquidité mondiale est à un niveau historiquement élevé, les principaux pays sont en mode de baisse des taux.
Passer d'un marché dominé par le détail à un marché dominé par les institutions : bien qu'il existe des signaux de surchauffe, les achats institutionnels soutiennent fortement les risques à la baisse.
L'expansion de la liquidité mondiale, l'accumulation institutionnelle et le vent favorable de la réglementation favorisent l'adoption du Bitcoin.
Actuellement, trois moteurs principaux poussent le marché du Bitcoin : 1) une liquidité mondiale en constante expansion, 2) une accélération des flux de capitaux institutionnels, et 3) un environnement réglementaire favorable aux cryptomonnaies. Ces trois facteurs agissent simultanément, créant la plus forte dynamique à la hausse depuis le marché haussier de 2021. Le Bitcoin a augmenté d'environ 80 % d'une année sur l'autre. À moyen terme, il y a peu de facteurs susceptibles de compromettre cette dynamique haussière.
En termes de liquidité mondiale, un point marquant est que l'offre monétaire M2 des principales économies a dépassé 90 000 milliards de dollars, atteignant un niveau record. Historiquement, le taux de croissance de M2 et le prix du Bitcoin montrent des schémas directionnels similaires ; si l'expansion monétaire actuelle se poursuit, il reste encore de l'espace pour une appréciation supplémentaire (Graphique 1).
De plus, la pression exercée par le président Trump pour abaisser les taux d'intérêt et la position accommodante de la Réserve fédérale ont ouvert la voie à un surplus de liquidités dans les actifs alternatifs, Bitcoin étant le principal bénéficiaire.
En parallèle, l'accumulation de Bitcoin par les institutions se fait à une vitesse sans précédent. Les ETF spot américains détiennent 1,3 million de BTC, soit environ 6 % de l'offre totale, tandis que seulement Strategy(MSTR) détient 629 376 BTC (d'une valeur de 71,2 milliards de dollars). L'essentiel est que ces comportements d'achat représentent des stratégies structurelles, et non des transactions ponctuelles. Strategy effectue des achats continus par le biais d'obligations convertibles, marquant surtout la formation d'un nouveau niveau de demande.
De plus, l'ordre exécutif publié par le gouvernement Trump le 7 août représente un facteur de changement de situation. Ouvrir les investissements en Bitcoin dans les comptes de retraite 401(k) signifie qu'il pourrait toucher un capital de 8,9 billions de dollars. Même en répartissant de manière conservatrice 1 %, cela signifierait 89 milliards de dollars, soit environ 4 % de la capitalisation boursière actuelle du Bitcoin. Étant donné la nature de détention à long terme des fonds 401(k), ce développement devrait non seulement contribuer à l'appréciation des prix, mais également à réduire la volatilité. Cela marque un changement clair du Bitcoin en tant qu'actif spéculatif vers une position centrale institutionnelle.
Les institutions stimulent le volume des transactions, tandis que l'activité de détail diminue.
Le réseau Bitcoin est actuellement en train de se réorganiser autour de grands investisseurs. Le nombre moyen de transactions quotidiennes a chuté de 660 000 en octobre 2024, soit une baisse de 41 %, pour atteindre 388 000 en mars 2025. Cependant, le volume de Bitcoin transféré par transaction a en réalité augmenté. Les transactions importantes en provenance d'institutions comme Strategy élargissent la taille moyenne des transactions. Cela marque un changement du réseau Bitcoin d'un modèle de transactions « petites et fréquentes » à un modèle de transactions « importantes et peu fréquentes » (voir graphique 2).
Cependant, les indicateurs fondamentaux montrent une croissance déséquilibrée. Bien que la restructuration institutionnelle ait clairement propulsé la valeur du réseau Bitcoin à la hausse, le nombre de transactions et le nombre d'utilisateurs actifs ne se sont pas encore rétablis (voir graphique 3).
L'amélioration des fondamentaux doit être activée par BTCFi (services financiers décentralisés basés sur Bitcoin) et d'autres initiatives, mais ceux-ci en sont encore aux premiers stades de développement et nécessitent du temps pour produire un impact significatif.
Surachat, mais les institutions fournissent un support au bas.
Les indicateurs on-chain montrent certains signaux de surchauffe, mais les risques de baisse importants restent limités. L'indicateur MVRV-Z (mesurant le prix actuel par rapport au coût moyen des investisseurs) se situe dans une zone de surchauffe à 2,49 et a récemment grimpé à 2,7, avertissant d'un possible repli récent (graphique 4).
Cependant, aSOPR (1.019, suivi des gains et pertes réalisés par les investisseurs) et NUPL (0.558, mesurant les gains et pertes non réalisés du marché dans son ensemble) restent tous deux dans une zone stable, ce qui indique une santé globale du marché (graphique 5, 6).
En résumé, bien que le prix actuel soit relativement élevé par rapport à la base de coût moyen (MVRV-Z), les ventes réelles se produisent à un niveau de profit modéré (aSOPR), et l'ensemble du marché n'a pas encore atteint la zone de surprofit (NUPL).
Ce qui soutient cette dynamique, c'est le pouvoir d'achat des institutions. L'accumulation continue provenant des entités de type ETF et Strategy offre un solide soutien aux prix. Des corrections peuvent apparaître à court terme, mais un retournement de tendance semble peu probable.
Prix cible de 190 000 dollars, potentiel d'augmentation de 67 %
Notre méthode TVM (modèle de valeur temporelle) aboutit à un prix cible de 190 000 dollars grâce au cadre suivant : nous fixons un prix de base de 135 000 dollars (en excluant les émotions d'extrême peur et de cupidité du prix actuel), puis nous appliquons un multiplicateur d'indicateurs fondamentaux de +3,5 % et un multiplicateur d'indicateurs macroéconomiques de +35 %.
Les multiplicateurs des indicateurs fondamentaux reflètent l'amélioration de la qualité du réseau : bien que le nombre de transactions ait diminué, la valeur des transactions est plus élevée. Les multiplicateurs des indicateurs macroéconomiques capturent trois puissantes forces : la liquidité mondiale en constante expansion (par exemple, M2 dépassant 90 000 milliards de dollars), l'adoption institutionnelle accélérée (par exemple, les ETF détiennent 1,3 million de BTC) et un environnement réglementaire amélioré (par exemple, 401(k) a ouvert un réservoir de fonds de 8,9 billions de dollars).
À partir du niveau actuel, cela signifie un potentiel de hausse de 67 %. Bien que l'objectif soit agressif, il reflète les changements structurels qui se produisent alors que le Bitcoin se transforme d'un actif spéculatif à une allocation de portefeuille institutionnel.
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Bitcoin pourrait approcher 200 000 jetons.
Rédigé par : Tiger Research
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Résumé :
Adoption institutionnelle du Bitcoin en accélération : les canaux d'investissement 401(k) aux États-Unis sont ouverts, les ETF et les entités d'entreprise continuent de s'accumuler massivement.
Le meilleur environnement depuis 2021 : la liquidité mondiale est à un niveau historiquement élevé, les principaux pays sont en mode de baisse des taux.
Passer d'un marché dominé par le détail à un marché dominé par les institutions : bien qu'il existe des signaux de surchauffe, les achats institutionnels soutiennent fortement les risques à la baisse.
L'expansion de la liquidité mondiale, l'accumulation institutionnelle et le vent favorable de la réglementation favorisent l'adoption du Bitcoin.
Actuellement, trois moteurs principaux poussent le marché du Bitcoin : 1) une liquidité mondiale en constante expansion, 2) une accélération des flux de capitaux institutionnels, et 3) un environnement réglementaire favorable aux cryptomonnaies. Ces trois facteurs agissent simultanément, créant la plus forte dynamique à la hausse depuis le marché haussier de 2021. Le Bitcoin a augmenté d'environ 80 % d'une année sur l'autre. À moyen terme, il y a peu de facteurs susceptibles de compromettre cette dynamique haussière.
En termes de liquidité mondiale, un point marquant est que l'offre monétaire M2 des principales économies a dépassé 90 000 milliards de dollars, atteignant un niveau record. Historiquement, le taux de croissance de M2 et le prix du Bitcoin montrent des schémas directionnels similaires ; si l'expansion monétaire actuelle se poursuit, il reste encore de l'espace pour une appréciation supplémentaire (Graphique 1).
De plus, la pression exercée par le président Trump pour abaisser les taux d'intérêt et la position accommodante de la Réserve fédérale ont ouvert la voie à un surplus de liquidités dans les actifs alternatifs, Bitcoin étant le principal bénéficiaire.
En parallèle, l'accumulation de Bitcoin par les institutions se fait à une vitesse sans précédent. Les ETF spot américains détiennent 1,3 million de BTC, soit environ 6 % de l'offre totale, tandis que seulement Strategy(MSTR) détient 629 376 BTC (d'une valeur de 71,2 milliards de dollars). L'essentiel est que ces comportements d'achat représentent des stratégies structurelles, et non des transactions ponctuelles. Strategy effectue des achats continus par le biais d'obligations convertibles, marquant surtout la formation d'un nouveau niveau de demande.
De plus, l'ordre exécutif publié par le gouvernement Trump le 7 août représente un facteur de changement de situation. Ouvrir les investissements en Bitcoin dans les comptes de retraite 401(k) signifie qu'il pourrait toucher un capital de 8,9 billions de dollars. Même en répartissant de manière conservatrice 1 %, cela signifierait 89 milliards de dollars, soit environ 4 % de la capitalisation boursière actuelle du Bitcoin. Étant donné la nature de détention à long terme des fonds 401(k), ce développement devrait non seulement contribuer à l'appréciation des prix, mais également à réduire la volatilité. Cela marque un changement clair du Bitcoin en tant qu'actif spéculatif vers une position centrale institutionnelle.
Les institutions stimulent le volume des transactions, tandis que l'activité de détail diminue.
Le réseau Bitcoin est actuellement en train de se réorganiser autour de grands investisseurs. Le nombre moyen de transactions quotidiennes a chuté de 660 000 en octobre 2024, soit une baisse de 41 %, pour atteindre 388 000 en mars 2025. Cependant, le volume de Bitcoin transféré par transaction a en réalité augmenté. Les transactions importantes en provenance d'institutions comme Strategy élargissent la taille moyenne des transactions. Cela marque un changement du réseau Bitcoin d'un modèle de transactions « petites et fréquentes » à un modèle de transactions « importantes et peu fréquentes » (voir graphique 2).
Cependant, les indicateurs fondamentaux montrent une croissance déséquilibrée. Bien que la restructuration institutionnelle ait clairement propulsé la valeur du réseau Bitcoin à la hausse, le nombre de transactions et le nombre d'utilisateurs actifs ne se sont pas encore rétablis (voir graphique 3).
L'amélioration des fondamentaux doit être activée par BTCFi (services financiers décentralisés basés sur Bitcoin) et d'autres initiatives, mais ceux-ci en sont encore aux premiers stades de développement et nécessitent du temps pour produire un impact significatif.
Surachat, mais les institutions fournissent un support au bas.
Les indicateurs on-chain montrent certains signaux de surchauffe, mais les risques de baisse importants restent limités. L'indicateur MVRV-Z (mesurant le prix actuel par rapport au coût moyen des investisseurs) se situe dans une zone de surchauffe à 2,49 et a récemment grimpé à 2,7, avertissant d'un possible repli récent (graphique 4).
Cependant, aSOPR (1.019, suivi des gains et pertes réalisés par les investisseurs) et NUPL (0.558, mesurant les gains et pertes non réalisés du marché dans son ensemble) restent tous deux dans une zone stable, ce qui indique une santé globale du marché (graphique 5, 6).
En résumé, bien que le prix actuel soit relativement élevé par rapport à la base de coût moyen (MVRV-Z), les ventes réelles se produisent à un niveau de profit modéré (aSOPR), et l'ensemble du marché n'a pas encore atteint la zone de surprofit (NUPL).
Ce qui soutient cette dynamique, c'est le pouvoir d'achat des institutions. L'accumulation continue provenant des entités de type ETF et Strategy offre un solide soutien aux prix. Des corrections peuvent apparaître à court terme, mais un retournement de tendance semble peu probable.
Prix cible de 190 000 dollars, potentiel d'augmentation de 67 %
Notre méthode TVM (modèle de valeur temporelle) aboutit à un prix cible de 190 000 dollars grâce au cadre suivant : nous fixons un prix de base de 135 000 dollars (en excluant les émotions d'extrême peur et de cupidité du prix actuel), puis nous appliquons un multiplicateur d'indicateurs fondamentaux de +3,5 % et un multiplicateur d'indicateurs macroéconomiques de +35 %.
Les multiplicateurs des indicateurs fondamentaux reflètent l'amélioration de la qualité du réseau : bien que le nombre de transactions ait diminué, la valeur des transactions est plus élevée. Les multiplicateurs des indicateurs macroéconomiques capturent trois puissantes forces : la liquidité mondiale en constante expansion (par exemple, M2 dépassant 90 000 milliards de dollars), l'adoption institutionnelle accélérée (par exemple, les ETF détiennent 1,3 million de BTC) et un environnement réglementaire amélioré (par exemple, 401(k) a ouvert un réservoir de fonds de 8,9 billions de dollars).
À partir du niveau actuel, cela signifie un potentiel de hausse de 67 %. Bien que l'objectif soit agressif, il reflète les changements structurels qui se produisent alors que le Bitcoin se transforme d'un actif spéculatif à une allocation de portefeuille institutionnel.